¿Quiebra del modelo económico actual? Sacando la Política Fiscal del baúl de los recuerdos.

Entre las diferentes políticas económicas que pueden utilizar los gobiernos para actuar sobre la economía, la Política Fiscal y la Política Monetaria son las más determinantes.
La Política Monetaria actúa a través del tipo de interés y de la cantidad de dinero existente en una economía. La Política Fiscal actúa sobre el gasto público y la fijación de los impuestos. Mientras que en la Política Fiscal el Estado interviene activamente, la Política Monetaria no está en sus manos (En Europa es el BCE y en EEUU la Reserva Federal, institución independiente).
Hasta comienzos de los setenta el modelo económico al uso era el Keynesianismo, que abogaba por el uso de la Política Fiscal, como instrumento importante para activar o desactivar una economía.
Pero la aparición de una fuerte estanflación, unos déficit presupuestarios inaguantables en todas las economías desarrolladas y la crisis petrolífera del 73, significaron su liquidación y la entrada en juego de un nuevo modelo económico, el Monetarismo (Milton Friedman y la Escuela de Chicago), que abogaba por la no intervención del Estado y la Política Monetaria como único remedio para todos los males. El monetarismo dio a su vez paso a la revolución de las expectativas racionales, que luego recibió un mayor desarrollo con el nacimiento de las escuelas neoclásicas y neokeynesianas (Bernanke, Krugman y Stiglitz).
Por lo tanto, desde entonces, la Política Fiscal ha visto disminuir su importancia y no se ha recurrido a ella más que en momentos puntuales.

El modelo neoliberal actual aboga por la disminución del Estado. Es decir, cuanto menos intervenga el Gobierno en la economía mejor. Y especialmente si se reducen los impuestos, ya que estos impiden que los mercados se comporten eficientemente. Para conseguir eliminar los impuestos hay que reducir el Estado. Por lo tanto, cuanto menos Estado mejor.

Por eso lo que está ocurriendo en EEUU es muy, pero que muy importante y para explicarlo empecemos recordando lo ocurrido las últimas semanas.
En primer lugar la aparición de datos que confirman que esta economía está al borde de la recesión. Como la Política Monetaria es el instrumento preferido de Política Económica, la Reserva Federal (FED) ha bajado ya los tipos de interés. Pero no parece suficiente, porque los indicadores señalan que se agrava la caída. Por lo tanto, habrá más de la misma medicina y tendremos nueva rebaja de tipos. Pero Bernanke, responsable de la FED, sabe que está empezando a recorrer el mismo camino que su predecesor, Greenspan, que bajó los tipos de tal forma que el dinero tan barato originó las burbujas (bursátil y vivienda) que han llevado a la crisis actual.
Por lo tanto, la Política Monetaria está demostrando que puede ser insuficiente para resolver la crisis o, si la resuelve, sentará las bases para otra en breve plazo. ¿Y que se puede hacer? Pues, sacar la Política Fiscal del baúl de los recuerdos.

Esto es muy importante, porque supone la quiebra del modelo neoliberal (por llamarlo de alguna manera, ya que en mi opinión no ha existido propiamente un modelo teórico económico detrás de toda esta evolución globalizadora). Se acuerdan de Santa Bárbara cuando truena y piden la intervención del Estado (de la misma forma que pidieron las fuertes inyecciones de dinero para tapar los agujeros bancarios, fruto de las grandes pérdidas originadas por las subprime). Papá Estado de nuevo en acción.

El problema es que no disponen de grandes dosis de esta medicina fiscal. Ahora se están dando cuenta del grave error que fue permitir que Bush bajase los impuestos a los ricos (con el acuerdo de Greenspan). Algo que se ha demostrado totalmente inútil y que lo único que ha conseguido es crear un déficit fiscal grandioso, ya que además se han producido elevados gastos como el de la absurda guerra de Irak. Por lo tanto los gastos del Estado han superado sus ingresos durante todo el mandato de la Administración Bush y el déficit es impresionante. Si no tuviesen este déficit o, mejor aún, disfrutasen de superávit (situación en la que se hallaban las cuentas cuando Clinton finalizó su mandato), ahora podrían intentar reactivar la economía con una profunda y larga actuación en materia fiscal.

Pero el agujero es enorme (que se tapa con endeudamiento creciente) y aunque las cifras del cheque regalo que la Administración quiere hacer a sus ciudadanos parecen grandiosas (inyectará entre 140.000 y 150.000 millones de dólares - unos 100.000 millones de euros, lo que representa un 1% del PIB), pueden ser sólo un parche momentáneo. Si yo fuese Bernanke estaría asustado.
Otra característica a destacar es la urgencia con la que están actuando. No esperan a modificar la Política Fiscal vía reducción de Impuestos. ¡Proceden a devolverlos vía cheques! Una inyección directa de dinero.

Pero, ¿será suficiente? Keynes decía aquello de que “no basta con llevar el caballo a la fuente, sino que además es necesario que beba”. ¿Qué pasará si bajan los tipos y los empresarios no invierten porque las expectativas no aconsejan arriesgar? ¿Y qué pasará si los cheques que recibirá la gente los llevan al banco incrementando el ahorro, en vez de gastarlos aumentando el consumo, que es lo que se pretende?

¿Y qué ocurrirá si se siguen perdiendo puestos de trabajo, como la gigantesca reducción que pretende efectuar la General Motors, con la “invitación a marcharse” a 46.000 personas? ¿No estaremos ante los inicios de la quiebra del modelo globalizador, que ha supuesto que la permanente deslocalización de puestos de trabajo sería SIEMPRE sustituida por la creación de nuevos puestos en otros sectores de la economía?¿Se quebrará el modelo de la misma forma que lo hizo el anterior, con una rotunda y enorme ESTANFLACIÓN, es decir inflación y desempleo?
¿Y si quiebra la demanda (*), de lo cual nadie quiere nunca hablar?


(*) Es decir, se pierde la capacidad de compra de forma definitiva y se hunde el consumo.

Ferreres genial como siempre

No hacen falta comentarios al chiste de hoy de Ferreres. Genial como siempre.

Un poco de humor

Ya sabéis que el símbolo de los bajistas en Bolsa es el oso (y el de los alcistas el toro).






Y que no falte uno sobre la vivienda



Y como después de Navidades hay que adelgazar...

Hablemos de Bolsa un poco

Conocido es el recorte importante que ha sufrido la Bolsa en lo que va de año. Anunciado estaba el riesgo que mostraban los gráficos al finalizar el año. Nada nuevo, ya que se ha cumplido a rajatabla lo que se intuía. Y ahora ¿qué?, me preguntan muchos amigos. Les respondo que me gustaría tener la bola, pero si la tuviese ya haría tiempo que estaría en el Caribe.

Que es lo mismo que les pasa a toda esa pléyade de adivinadores del futuro que se atreven a vaticinar públicamente como estará la Bolsa dentro de un año y que incluso nos diseñan la cartera de acciones que hemos de poseer. Sus consejos siempre estarán en función de sus intereses. Así de sencillo.

Pero nadie tiene la bola, porque si así fuese todos estos “expertos” ya hace tiempo que estarían en el mejor hotel de Las Maldivas porque no hay nada más fácil que hacerse rico con derivados, instrumentos que no necesitan de grandes inversiones y que por lo tanto debido a su gran apalancamiento permiten obtener enormes beneficios a quien sepa lo que va a ocurrir en el futuro. Pero todos ellos siguen ahí, al pie del cañón, y ninguno de ellos os ha enviado una postal desde Bali ¿no?.

Un punto importante que yo destaco es si conocéis alguno de estos expertos que haya dicho que las cosas van a ir mal y que lo que hay que hacer es VENDER TODO y permanecer en liquidez con el dinero bien contante y sonante en depósito a corto plazo y esperando como buenos pescadores.

No os dirán que vendáis porque va contra sus intereses. Su negocio está en gestionar tu dinero. Y si te lo llevas no cobran. Por lo tanto, una vez inviertes en Bolsa nunca te aconsejarán que te salgas. Te dirán, en el mejor de los casos, que hagas una “cartera defensiva” para perder menos, claro.

Sin embargo siempre hay honrosas excepciones. Pepa Montes, analista técnico del Banco Finantia Sofinloc, afirma que el mercado de renta variable lleva cinco años consecutivos al alza y hay muchas posibilidades de que 2008 sea el primer ejercicio de corrección proporcional a la subida anterior. En su opinión, no sería extraño ver un retroceso del Ibex-35 hasta los 12.000 puntos este año.

Otro ha sido el Credit Suisse que anunció un pánico bursátil para el 2008 por el frenazo económico. Esto lo hicieron el 18 de Diciembre. Por lo tanto hay que felicitarlos ya que se han convertido en la gran excepción a la regla, con la publicación de un informe estratégico muy políticamente incorrecto en el que auguraban un pánico bursátil en algún momento del 2008, por culpa de la fuerte ralentización económica que prevén.
A su juicio, “la economía global ha vivido en los últimos cuatro años una expansión tan fuerte que no tiene parangón en casi 40 años". De ahí que considere casi imprescindible una ralentización importante, la "única forma de reducir las presiones inflacionistas y otros desequilibrio que ha producido el boom". Los catalizadores habituales de los frenazos económicos son "una caída de los beneficios empresariales y un shock financiero. Ambas condiciones están presentes ahora", concluyen.

Y sigo con su informe porque es muy bueno. Y se remiten a los precedentes.
“Si tomamos literalmente el precedente de 1982-1987, el viernes negro correspondería con... el próximo viernes. Siendo menos literales, no saldríamos del pánico hasta abril de 2008”.
Otros ciclos anteriores de crecimiento ininterrumpido de la riqueza durante cinco años sugieren que puede haber un último impulso alcista antes de la corrección/tendencia bajista.
Más preocupante es la comparación con los cinco grandes mercados bajistas que ha habido en la historia: el primer mínimo se suele alcanzar en el tercer año de caída (equivalente a 2003 en la tendencia bajista que comenzó en 2000), y después los mercados recuperan prácticamente todo lo perdido en el séptimo año (que correspondería a 2007). Pero el octavo año ha sido siempre -salvo en un caso- bajista, con caídas medias del 18% desde máximos; es decir, en 2008 tocarían descensos.
La esperanza es que, según los precedentes, los años noveno y décimo siempre han traído fuertes recuperaciones. "Después del pánico de 2008, aparecerán nuevas oportunidades de inversión más sostenibles que las actuales", son los ánimos que Crédit Suisse insufla a sus clientes.

Y en el otro extremo tenemos a Inversis, Fortis Bank y el Banco Urquijo. Todos ello gestionan muchas carteras de inversores.
El Banco Urquijo sitúa el Ibex en 17.000 puntos en 2008 lo que ya ahora supone una revalorización de casi el 25%. Opinan que persistirá el deterioro de la economía global y, en especial, de la estadounidense. A esta amenaza suman la de la crisis crediticia y el repunte de la inflación, pero a pesar de estas tres circunstancias las bolsas piensan que volverán a sumar un año en positivo. Valor no les falta.
Inversis se sitúa igual, en el 17.000. Pero Fortis Bank, aún va más lejos: 17.900. Casi nada.

Ante esta diversidad de panoramas lo único que podemos hacer es señalar los peligros que nos muestran los gráficos y seguir muy de cerca la recesión de EEUU y lo que pase con nuestras inmobiliarias y bancos. De profundizarse (es un hecho que en EEUU ya están en recesión) el escenario que describe el Credit Suisse no sería descabellado.

Hoy hemos tenido el primer repunte serio en muchos días, pero se ha hundido a última hora. Y es que hoy era fecha de vencimiento de contratos derivados y esto genera dinámicas tremendas. Había mucho dinero en juego.
Pero veamos el gráfico del IBEX35 que refleja dos años de cotizaciones. Os daréis cuenta que un poco por encima del nivel del 13.500 del Ibex en tres ocasiones ha aparecido dinero, indicando que a estos precios era bueno comprar y la bolsa invirtió su recorrido a la baja y volvió a subir.



Ahora estamos muy próximos a este nivel y puede ser que en los próximos días, si aparecen nuevas noticias negativas, veamos llegar la cotización a este punto. ¿Funcionará este soporte? ¿No aparecerán compradores y se romperá? Más de uno estará pensando que las condiciones en que se produjeron los rebotes anteriores probablemente no son las actuales y tendrán razón.
¿Y que pasa si rompe este soporte? Pues entonces nos vamos al 12.115. Es por eso que Pepa Montes habla del 12.000.

Pero veamos más cosas. Ya sabéis que este índice IBEX35 está compuesto, como su nombre indica por los 35 valores más importantes de nuestra bolsa. Su peso es tan importante que registrando sus cotizaciones podemos permitirnos el lujo de prescindir de todas las restantes, ya que casi no variará el índice.

Y dentro del índice tenemos la barbaridad de que un valor como Telefónica tiene un peso del 28%. Para ver la importancia de esto imaginaros que un año en Bolsa no subiese ni bajase ningún valor y que Telefónica lo hiciese un 10%. Pues tendríamos que "la Bolsa" ese año había subido un 2,8 %. Nada más lejos de la realidad para aquellos que no tuviesen en su cartera las acciones de esta sociedad.
Se ha puesto tanto en cuestión esta ponderación que los responsables de la Bolsa española estudian en estos momentos limitar su ponderación.

Por lo tanto yo siempre me miro el gráfico de Telefónica. Y ¿qué vemos? Pues que hay un soporte en la cotización de 21,25. Pero ha sido probado una sola vez. Y hoy la cotización se ha acercado a este valor (21,53). Si rompiese el soporte podría llegar a 19,40 ya que hay un agujero por tapar y ya sabéis los que seguís este blog aquello de que “los agujeros se tapan”. Y dado el peso que tiene Telefónica, el Ibex se iría abajo a la búsqueda del nivel de 12.000.



Mi consejo es no dar un rebote como ya definitivo pensando que la situación se ha arreglado. Las subidas y bajadas proliferarán (volatilidad se llama eso), pero con el riesgo de que los descensos en algunos momentos sean marcados. Con el escenario actual es imposible que entre dinero en Bolsa y se recuperen las cotizaciones de forma apreciable.

El economista camuflado y los Think Tanks

Recibo un comentario a mi post sobre el libro de Tom Harford “El economista camuflado”.
Me indican en este comentario que sobre la afirmación "Ya sabemos quién está detrás de este tipo de publicaciones", podría ser un poco más explicito.
Siento no haberlo sido, pero es que el artículo se habría alargado mucho. Y es que a veces doy por supuesto que todo el mundo conoce y sabe lo que son los THINK TANKS conservadores.
No me voy a extender explicando que es un Think Tank, ya que en este enlace está muy bien explicado. Y aquí tenéis una lista, todos ellos muy influyentes.
Dos de los más importantes en EEUU son el Manhattan Institute y la Heritage Foundation. La Fundación clave es la del magnate John M. Olin. Para ver los millones con que contribuye a cada fundación consultar aquí. Sobre el Manhattan Institute es interesante leerse esto.
En España ya es conocido que el Think Tank conservador por excelencia es la FAES .

Y para explicar todo aquello a lo que me refería en mi post, nada mejor que remitirme a un libro excelente, leído recientemente, el cual comentaba hace días en este blog y que precisamente toca este tema: No pienses en un elefante de G.Lakoff.
Y para ayudar a entender su funcionamiento me permito reproducir unos párrafos de las páginas 154-155 y 50-51 de este libro.


"…Luntz (se refiere a Frank Luntz, creador de guías de estilo dirigidas únicamente a los conservadores) dirige un negocio. Prepara a los conservadores en cuestiones de ideas y de retórica, y utiliza su manual como parte de su negocio. Es, claro, información con marca registrada y, por tanto, no accesible al público general. Ocasionalmente, se filtra y se cuelga alguna copia en Internet, y básicamente es así como nos enteramos.
La mayor parte de la investigación de los think tanks conservadores es privada, pero todos tienen una cara pública. Publican informes, sus investigadores escriben artículos en periódicos influyentes, fabrican editoriales periodísticos y páginas de opinión y escriben libros. Todo esto es del dominio público, pero no se lo registra como INFRAESTRUCTURA CONSERVADORA. Es como si montones de personas independientes estuvieran haciendo simplemente cosas distintas.
Sin embargo, hay coordinación y sus esfuerzos están perfectamente interconectados. Los think tanks más importantes participan masivamente en los medios a todas horas; por ejemplo, en radio y televisión. El ochenta por ciento de los bustos parlantes que aparecen en la televisión americana son conservadores, muchos pertenecientes a esos think tanks. Todos tienen un gran entrenamiento en el manejo de los medios, y también en la utilización del lenguaje. Hay casos en que la mitad del presupuesto de uno de esos grandes institutos puede dedicarse a hacer que sus ideas aparezcan en los medios. Hay también agentes contratados para colocar a los investigadores de este o aquel instituto en programas de radio y televisión, así como para publicar sus libros. Hay escritores que redactan comunicados de prensa que luego se leen tal cual en los informativos de radio y televisión, o que se introducen directamente en la crónica de un determinado periódico. Estos comunicados se envían por fax a la prensa, a las emisoras de radio y a los canales de televisión de todo el país. Como la mayoría de las empresas radiofónicas y periodísticas asociadas e incluso los canales de televisión modestos están faltos de personal, tienden a utilizar directamente comunicados de prensa bien escritos como si fueran noticias editadas por sus propios redactores. Además, los think tanks, los líderes políticos de Washington y las gentes de los medios se ponen de acuerdo para coordinar el lenguaje que hay que utilizar. Cuando hay mucha gente por todo el país utilizando el mismo lenguaje para enmarcar una cuestión importante, se acaba aceptando algo normal, porque forma parte de su cerebro…"

"…Los think tanks del ala derecha obtienen grandes donaciones y subvenciones en bloque. Miles de millones de golpe. Tienen una buenísima financiación. Los think tanks más pequeños y eficaces de la derecha tienen unos presupuestos que oscilan entre los cuatro mil y los siete mil millones de dólares al año. Esas son las operaciones pequeñas. Las grandes llegan hasta los treinta mil millones de dólares anuales. Además saben que al año siguiente, y al otro, y al otro, van a seguir recibiendo dinero. Recuerda: son subvenciones en bloque, que no imponen condiciones. Haz lo que necesites. Contrata intelectuales. Tráete talentos. Uno de los think tanks está construyendo un edificio nuevo. Un edificio de ocho plantas con un auditorio que será el último grito mediático, más un centenar de apartamentos para becarios en prácticas que no pueden permitirse un apartamento en Washington.
Estas instituciones construyen también capital humano para el futuro. Los becarios en prácticas y los investigadores son personas que quieren estar allí, que tienen talentos y cualidades que quizá les permitan llegar a ser importantes en sus respectivas especialidades. A través de los think tanks tienen ocasión de conocerse. Y los becarios se van construyendo una red de contactos para toda la vida. Es posible que, por haber vivido juntos entonces, después lleguen a conocerse más y a tratarse más asiduamente. Así se crean redes sociales que producirán dividendos durante muchos años. Los conservadores que construyen los think tanks no son tontos…"


Espero que ahora quede claro a qué me refería. Y también está claro que estas enormes cifras de dinero que obtienen los Think Tanks se han visto favorecidas por las bajadas de impuestos que hizo Bush a la gente más rica. Favor con favor se paga.

Botín no es infalible

Mientras a que a los magos no suelen fallarles sus números ante el público, Botín ha fallado ante el respetable. Ya no es perfecto. Ya se que pensaréis que no es posible. Pero la crisis económica que esta abriendo sus puertas va a incluir en su nómina a los que hasta ahora pensabámos que lo sabían todo.
El Banco Santander, compró casi el 25 % del Banco Estadounidense Sovereign Bancorp a 27 euros la acción. Este banco ha sufrido enormes pérdidas debido que lo han pillado por todos los lados, no sólo las famosas subprimes, sino que tiene fallidos por diversas razones. En estos momentos la acción de Sovereign cotiza a 10,68 euros.
Por lo tanto Botín pierde actualmente un 60% de la inversión. Calculo que la inversión fue de 3.029 millones de doláres. Un 60% supone 1.800 millones, a lo que hay que añadir lo perdido por la devaluación del dólar. Una bagatela para las cifras que mueve.
Menos mal, pensaba que Botín era infalible.

Chivatos bancarios

A lo largo de mi vida he tenido que padecer la presencia omnipresente de chivatos. No sólo en el colegio, en que proliferaban como flores en primavera y eran un azote continuo. Una auténtica lacra. No hay nada peor que perder la confianza en un amigo por esta razón. Los he visto también presentes en todas las empresas en las que he trabajado. El mundo empresarial no está exento, ni mucho menos, de sufrir esta plaga. Nunca he podido entender la psicología de las personas que les lleva a traicionar a sus compañeros, normalmente a cambio de nada.
El poder, las direcciones, los profesores, siempre (salvando la existencia excepcional de algunos con ética) han agradecido la existencia de estos personajes tan devastadores para las organizaciones (hay chivatos que son intoxicadores natos y manipulan como peleles a los que confían en ellos).
Pues bien, a otros niveles también hay chivatos: hay empresas que se comportan como auténticos soplones. Para ejemplo el de ayer. El banco Citigroup emitió hace pocos días un informe en el que detallaba qué Cajas y Bancos españoles son vulnerables a la crisis.
Todos los afectados, sujetos del chivatazo, pusieron el grito en el cielo. Pero aquí viene lo más asombroso. Se indignaron porque consideran que si alguien está tocado es el Citigroup (y es verdad) y es el menos indicado para señalar a alguien. Pero fijaros que, sorprendentemente, la indignación era más porque consideraban que el chivato no tenía crédito para ser un soplón. Creo yo que la indignación debería haber sido por haber sido señalado como Banco o Caja vulnerable. Pero de eso no se han quejado tanto.
Y ¿cuáles son las Cajas y bancos objeto del chivatazo? El informe identificaba siete grandes entidades como las más vulnerables en el entorno actual: las andaluzas -San Fernando, Granada, Cajasur, Cajasol, Unicaja y Jaén-, más la Caja Murcia. Además, en el estudio se puede leer que, debido a que estas entidades tienen una cuota de mercado muy alta en hipotecas en sus respectivas regiones, también podrían tener problemas las valencianas y la Caja Castilla-La Mancha.
La conclusión del estudio es que las zonas que más van a sufrir en la crisis son el sur de la costa mediterránea, es decir, Murcia y Andalucía. Le siguen la Comunidad Valenciana, Castilla-La Mancha y La Rioja. En el otro extremo, las regiones con menor riesgo son Madrid, País Vasco y Navarra (ver el mapa adjunto).

"Las cajas sufrirán el grueso del dolor".
Ya que se da la circunstancia de que las cajas tienen una cuota de mercado -sobre todo en hipotecas nuevas- mayor que la media nacional en las zonas con más peligro; en especial, en La Rioja (70% de cuota), Murcia y Castilla-La Mancha (64%) y Valencia (58%). De ahí que las entidades más concentradas en esos mercados regionales afronten los mayores problemas potenciales en sus carteras de créditos. Asimismo, la generalidad de las cajas andaluzas -con muy poca diversificación fuera de su comunidad, según Citigroup- presentan un perfil de riesgo "alto".
Con perfil "medio-alto" aparecen las cajas de Onteniente, La Rioja y la CAM, mientras que el riesgo es "medio", siempre según Citigroup, para Bancaja, Ibercaja, General de Canarias, Asturias, Baleares, CAI, Cantabria, Canarias, Extremadura, Badajoz, Guadalajara y Pollença. En el otro extremo, las entidades más a salvo de la crisis son Caja Navarra y Caja Vital.
Recuerdo que en un post anterior indicaba que, cerrado el ejercicio, nos iríamos enterando de las entidades que estaban y están tocadas. Ya sabemos algo más. El Citigroup nos lo ha chivado.

BOLSA. Predicción cumplida. ¡Se ha tapado el segundo agujero!

La verdad es que no pensaba que se taparía el segundo agujero tan rápido . Pero es que hoy el descenso ha sido dramático y se ha tapado el agujero de golpe con una caida de ¡435 puntos!. Ya decía que si se tapaba tan rápido, es que esto está pero que muy mal.

Por lo tanto, al final, es más sabio el conocimiento popular que lo que dicen los libros técnicos. El dicho que afirma que “los agujeros se tapan” se ha cumplido a pies juntillas. Han bastado cuatro meses.
Ahora el IBEX35 se puede ir al nivel 13.600 tranquilamente, aunque haya rebotes momentáneos (siempre se cae haciendo dientes de sierra).
La bolsa española está cumpliendo también otro dicho que aconseja “no coger un cuchillo cuando cae”. Con este ambiente pesimista y bajista ponerse comprador puede originar fuertes pérdidas (nunca hay que ir contra el mercado). Vender y estar fuera es lo que han hecho muchos a la vista de lo que se anunciaba y se veía gráficamente. Ahora a esperar y ver acontecimientos.
Adjunto el gráfico (hacia las 17 horas).

El Baltic Dry Shipping Index

¿No sabéis que es este índice? Yo tampoco lo sabía pero ahora que lo he visto, me parece una idea muy interesante para intentar saber que pasa con la economía a nivel mundial, ya que siempre lo que más tenemos a mano son las estadísticas económicas de cada país. ¿Pero y los agregados?
Pues este índice es genial. Refleja las toneladas (o millones) que se transportan por las 24 rutas marinas más importantes del mundo. Un breve vistazo nos da una idea de lo que está pasando en los últimos meses. Y pocos comentarios hacen falta. Pinta muy mal todo esto.

Daños colaterales inmobiliarios

Poco a poco vamos viendo como el parón inmobiliario existe. Si las cifras de ventas de vivienda y de sus precios, así como las de viviendas en construcción no reflejan la realidad, como así se indicaba hace unos días, basta con ver lo que ocurre en todas aquellas empresas proveedoras de materiales o servicios a la construcción.
Hace bien pocos días era ROCA Corporación, el fabricante de Sanitarios, quién anunciaba la congelación de todas sus inversiones en España.
Hoy la noticia son las puertas. Resulta (ahora me entero) que el pueblo de Villacañas con 10.700 habitantes, tiene ocho plantas de producción de puertas. Cada semana salían 20.000 puertas para todo el país, elaboradas por una industria que ocupaba 4.000 personas. Ahora anuncian despidos, de momento, de 700 empleados.
Pero puede haber salidas a la crisis, ya que aunque dicen que no se pueden poner puertas al campo, este otoño, cerca del Monasterio de San Victorián, en Los Molinos (Huesca), vi una, que fotografié y que adjunto para que sea vea que es cierto que existen y por lo tanto el dicho es falso. Aún hay oportunidades de negocio.


Ya sé que este comentario es irónico y puede parecer cínico ante la pérdida de puestos de trabajo y de familias que van a tener problemas, pero es que todo esto era algo irremediable. Hay un refrán en economía que dice que “los árboles no llegan al cielo”, lo que traducido a román paladino quiere decir que no se puede crecer ilimitadamente. La construcción ha alcanzado su límite. Toca reajustarse y volver a las tasas de construcción normales y no a la borrachera que hemos presenciado estos últimos años.
Y seguirán otras muchas empresas. Adjunto una foto acertijo, para ver si adivináis quienes serán uno de los siguientes. Mirar bien. Una pista: sólo hace falta saber contar.

Tim Harford: “El Economista camuflado”

Soy economista, lector empedernido y curioso. Por lo tanto suelo leerme casi todas las publicaciones que llegan a las librerías con destino al gran público. Curiosidad por saber lo que les explican a las personas ajenas al mundo económico. Este libro venía precedido de gran predicación y fama y así lo indica en su portada: “un libro de lectura obligada”, “best seller mundial” y “más de 400.000 libros vendidos”. Cuando un libro, en su portada, anuncia todas estas maravillas, conviene empezar a sospechar. Pero obediencia y curiosidad obligan y me sumergí en sus páginas. Una vez leído (con gran dolor de mi bolsillo) paso a resumirlo en tres apartados.

Primero. Es una loa panfletaria con el objeto de hacernos creer que estamos en el mejor de los mundos económicos, gracias a lo que ya todos sabemos hace tiempo: la globalización y estos mercados tan eficientes que disfrutamos. Somos unos privilegiados por vivir en momentos así.

Segundo. Corolario del punto anterior, si es un panfleto no es un libro de Economía. El único objetivo del libro, como otros muchos al estilo, es propagar la única verdad actual, que a modo de escolástica medieval económica, pretende dejar grabados en nuestra mente supuestas verdades económicas, como si fuesen el modelo teórico económico definitivo. Nunca ha existido nada definitivo en la Ciencia y mucho menos en la Ciencia Económica, como se ha demostrado continuamente.

Tercero. Es un libro-trampa, ya que el autor se dedica durante un capítulo a explicarnos como hemos de comprar en los supermercados para evitar que nos cobren las cosas más de lo que valen. Se busca la complicidad del lector, viejo sistema para que, una vez lograda, aceptes sin discusión las verdades de un buen amigo.

Y ahora una serie de comentarios sobre algunos capítulos:

Tim Harford dedica páginas y páginas a explicar lo eficiente que es STARBUCKS fijando los precios, lo que le permite segmentar la clientela de forma casi científica, muestra de entrada cual es el objetivo del libro.
A mí ya hace tiempo que STARBUCKS me “segmentó” del todo, porque tengo por norma no pisar un sitio donde me estafan. La estafa consiste en llamar a un café de otra forma (por ejemplo Machiato) y cobrar el triple.

Naturalmente Tim Harford, no esconde los problemas que se producen en los mercados, problemas que ya todos conocemos, como por ejemplo las externalidades o las ineficiencias del mercado, pero los despacha muy fácilmente: la perfección no es posible y siempre hay flecos que no impiden que el mercado funcione casi perfectamente. Y si algo no va perfecto, ya se sabe que siempre hay daños colaterales. Los impuestos le estorban, nada nuevo. Y si no hay impuestos no hay Estado, pero es un daño colateral: no hay sanidad, no hay educación pública, etc. ¡pero precisamente para eso está el mercado!

Sólo el capítulo 6 se salva un poco, ya que se dedica a hablar de los mercados financieros. El capítulo casi lo titula correctamente: “Una locura racional”. Mejor si hubiese escrito irracional.

De golpe el libro se reorienta y se dedica en dos capítulos a explicarnos porque los países pobres son pobres (los problemas ya son muy conocidos y antiguos; podría habérselo evitado) y a mostrarnos como un país pobre se está volviendo rico: China. Este país ha progresado tanto, nos dice, que ya tiene hasta en los lugares más recónditos Coca-Cola, Mc Donald’s y salas de billar. Parece ser que esto es, según su baremo, el colmo del progreso.

Pero el capítulo que no tiene desperdicio es el 9: “Cerveza, patatas fritas y globalización”. Nada mejor que un ejemplo de este capítulo para ver claro cómo se argumenta sin base científica y sin un trabajo mínimamente serio. Ya es sabido que una de las contrapartidas reales no deseadas de la globalización es el incremento del transporte mundial debido a la deslocalización. Si la fábrica que estaba en Zaragoza, se la llevan a China, habrá que traer los productos que antes se vendían en Zaragoza, ahora desde este lejano país, y ya vemos lo que está ocurriendo con el precio de la energía, lo de los alimentos para producir energía y la contaminación en aumento, con el efecto de calentamiento global. Veamos cómo se las arregla “El economista camuflado” para eludir el problema. Sitúa su casa en Arizona y la fábrica en los Ángeles. Una gran distancia. Por lo tanto si ahora la nueva fábrica esta en Osaka dice que ¡la distancia es la misma! ¡No hay incremento de transporte!¡Solucionado el problema, hombre!

Llegados a este punto por suerte quedan ya pocas páginas. Pero lo más grave del libro es la facilidad con que trata los temas de la deslocalización y la pérdida de empleo. El factor humano no sólo desaparece del libro, sino que se dedica a defender la explotación de la mano de obra en los países tercer mundistas con el consabido y manido “gracias a nosotros comen”.
Muy impresentable. Y como traca final un subcapítulo que se titula “la globalización es ecológica” (Pág. 255).

Recomendación. Podéis pasar de él. No aporta nada. Tengo claro que es un libro de encargo. Una persona que presta sus servicios para un determinado fin y escribe lo que quieren que escriba. Para eso le pagan. Normalmente son columnistas de prensa económica. Personas dentro del mundo de la Ciencia Económica (profesores, catedráticos, etc.) no pueden permitirse escribir un libro tan falto de base científica. Ya sabemos quién está detrás de este tipo de publicaciones, para las cuales hay dinero abundante para su publicación continuada (pasa como con el Holocausto, que cada año (*) tenemos una película en las pantallas sobre el tema, y es que el lobby judío tiene mucho dinero) y con redes de distribución, publicidad y crítica favorable, que permiten la publicación de este tipo de panfletos, disfrazados de ciencia económica, para no economistas.

Utilizando el lenguaje de Baltasar Gracián podríamos resumirlo como “mucha apariencia y artificio, poca agudeza y genio, mayor desengaño y ningún provecho”.

(*) Este año la pelicula tiene su estreno actualmente y se títula “El último tren a Auschwitz”.

Confirmando la recesión en EEUU

Observar este gráfico. La línea muestra la tasa de crecimiento del desempleo en EEUU. Las recesiones están pintadas como barras de color gris. Observar que cada vez que la tasa de crecimiento del desempleo ha superado el 0,5% (año a año) se ha producido una recesión. No ha fallado nunca. Y ahora lo está haciendo. La recesión parece estar servida (o fallará por vez primera la predicción...). Esto lo ha publicado Merrill Lynch.

El dinero es deuda. Un cursillo virtual

Para todos aquellos que puedan seguir una charla en Inglés, publico los enlaces a cinco vídeos que componen un curso virtual de 45 m. que nos explica muy didácticamente como se crea el dinero y todo lo relacionado con él (inflación, deuda, bancos centrales, papel que juegan la banca, etc.). Un poco tendencioso, pero ilustrativo.
Muy gráfica toda la exposición y la narración es perfecta. Voz que se entiende y ritmo lento.
Estupendo para practicar la comprensión del inglés USA. Si captáis y entendéis todo lo que explican sabréis tanto como muchos licenciados en Economía que se han dedicado a temas empresariales y se han olvidado ya de la Política Monetaria.

1. Cartels Robbing the Public (1/5). Cárteles que nos roban.



2. How Money is Created (2/5). Como se crea el dinero.



3. Money is Debt (3/5). El dinero es deuda.



4. Monetary Reform (4/5). Reforma Monetaria.



5. Warning About the NWO (5/5). Advertencias sobre el NWO.

¿Quieres jugar a controlar el nivel de precios?

¿Quieres ser Trichet, Gobernador del Banco Central Europeo, y jugar a controlar el nivel de precios en el nivel que el BCE considera neutral, es decir mantenerlos en el entorno de un incremento anual del 2%?
Pues en este enlace del Banco de España puedes hacerlo. Se trata de mantener la inflación entorno al 2% durante 41 trimestres subiendo y bajando intereses. Si te vas muy arriba o abajo te sacan tarjeta roja y se acaba el juego. Parece fácil ¿verdad?.
Elige el método manual y sigue atento a las noticias que aparecen sobre impuestos y empleo ya que condicionan la evolución económica y te obligará a tomar decisiones. Parece fácil, pero no lo es.

Nota: por más que bajes los intereses tu hipoteca no se verá afectada.

La vivienda afectará a la economía española durante varios años

Lo dice Merrill Lynch (Uno de los grandes en Banca de Inversiones y servicios financieros en EEUU). Por descontado que por estos lares a nadie se le ocurré decir esto. Siguen con su mensaje de que aquí no bajan los precios. Pero no. Gary Dugan, uno de los directivos de esta entidad, en una presentación ante los medios en Madrid, señaló que el precio de la vivienda "ya está cayendo", pese a que la información oficial diga que los precios están planos. Añadió que los bancos no están prestando dinero para hipotecas al mismo ritmo que hace unos meses y están apresurando a las empresas para que les devuelvan deuda. A su juicio, esa situación creará problemas en España este año y afectará incluso a las principales empresas españolas.

También dijo que como no bajarán los tipos a corto plazo, la única forma de ayudar a evitar que la Economía reduzca su actividad es mediante un recorte de impuestos, que permita aumentar la renta disponible de los consumidores.

Agregó que los precios de los alimentos seguirán subiendo debido al encarecimiento de las materias primas de la agricultura como el trigo, cuyo uso para los biocombustibles reduce la oferta e impulsa los precios.

Gary Dugan señaló que los problemas en la economía mundial son peor de lo que se esperaba y que la recesión en Estados Unidos ya es una realidad y que probablemente el crecimiento en ese país sea negativo los dos primeros trimestres del año para luego mejorar y terminar el año con un ascenso del 1,4%.

No sé si se ha enterado de la porra que publicaba en este blog hace unos días, pero ha hecho una predicción: el precio del petróleo en el 2008 a una media de 82 dólares el barril y el oro a 740 dólares la onza a final de año (aunque puede llegar a 1.000).

Mi pregunta es: con un barril de petróleo a 82$ de media ¿la economía de EEUU saldrá de la recesión y se reactivará creciendo a un ritmo del 1,4%?. Lo veo un poco complicado.

Lo que suponen 24 horas. Obama-Clinton.

Si hay un mercado manipulable es el de los votos. Nada más oportuno para demostrar que todo puede subir y bajar, que lo ocurrido con Barack Obama y Hillary Clinton. Sólo veinticuatro horas después de vencer con amplio márgen en las primarias de Iowa y con unas previsiones de victoria en el siguiente estado, New Hampshire, Obama ha sido derrotado.
Para aquellos que puedan seguir un discursito en Ingés-USA, os recomiendo ver y oir el pequeño speech de agradecimeinto de Hillary a los votantes demócratas de New Hampshire por haberla votado. Es toda una lección de cómo transmitir los mensajes a los electores de forma que no solo sus intereses se vean satisfechos, sino que se identifiquen con ella. Eso es lo importante y el factor clave. Que emocionalmente la identifiquen como su candidato.
El tema ya esta profundamente explicado por Lakoff y recuerdo lo que escribí ya en Julio.

Y un video músical cuyo título va ni que pintado: What a difference a day makes (lo que suponen 24 horas). En versión SENSACIONAL del grupo de jazz First Take



Y el discurso de H.Clinton. (hay publicidad antes).

Gripazo

Pues nada. He pillado el gripazo epidémico que parece ser ya inevitable con estas oscilaciones tremendas de temperatura en pleno invierno. Antes en invierno hacía frío y ya está. Te abrigabas y punto. Pero ahora esto es un desmadre.
Lo que más me sorprende de estas gripes es que no hay dos iguales. Esta es rara de lo más. Estomago bien, resto mal. Fiebre a ratos, pero no mucha. Tos a ratos. Faringitis por las noches. Estornudos de vez en cuando. Eso sí, si aparece uno pueden ser ocho.Y el sopor también a ratos, pero largos. Y cuando entra, la empanada mental es como las pilas Duracell: dura y dura. Cuando salgo de las profundidades del Nirvana agradezco tener un portátil con Wifi y poder leer lo que ocurre en el mundo desde la cama, mientras voy recuperándome, hasta encontrarme perfectamente bien, aunque ya sé que no va a durar muchas horas. Y así voy tirando con un UP and DOWN continuo que me cogen ganas de llorar porque muscularmente noto que me estoy quedando hecho polvo y esto me va a suponer lo que ya me imagino: de momento una rodilla ha empezado a quejarse. Me espera una primavera de dura recuperación (un año más). Volver a empezar.
Y hablando de llorar, os pongo esta canción de Travis (que estuvo en las fiestas de Barcelona en Setiembre actuando) que me encanta. Letra y video. ¿Os gusta?

Travis - My Eyes

Deep in my heart
There's no room for crying
But I'm trying to see your point of view
Deep in my heart
I'm afraid I'm dying
I'd be lying if I said I'm not
Welcome in, welcome in
Shame about the weather
Welcome in, welcome in
You're welcome
It's a sin it's a sin
Where birds of a feather
Are welcome to land on you

Ya ya yay
Ya ya yay
You got my eyes
And we can't see what you'll be
You can't disguise
But either way
I will pray
You will be wise
Pretty soon you will see
Tears in my eyes

As each day goes by
Makes way for another
We discover that we're not alone
And each day we try
The best we can to recover
All the feelings that we left below
Welcome in, welcome in
Shame about the weather
Welcome in, welcome in
You're welcome
It's a sin it's a sin
Where birds of a feather
Are welcome to land on you

Ya ya yay
Ya ya yay
You got my eyes
And we can't see what you'll be
You can't disguise
But either way
I will pray
You will be wise
Pretty soon you will see
Tears in my eyes

Welcome in, welcome in
Shame about the weather
Welcome in, welcome in
You're welcome
It's a sin it's a sin
Where birds of a feather
Are welcome to land on you

Ya ya yay
Ya ya yay
You got my eyes
And we can't see what you'll be
You can't disguise
But either way
I will pray
You will be wise
Pretty soon you will see
Tears in my eyes
Pretty soon you will see
Tears in my eyes
Oh pretty soon you will see
Tears in my eyes

BOLSA BANANERA = COLA-CAO TELEFÓNICA

Hay que sacarse el sombrero continuamente. Este Bolsín, mal llamado Bolsa, que es el mercado de valores español, ha demostrado hoy, por enésima vez, cómo se puede manipular su índice (IBEX35).
Después de un Viernes bastante negro y con un fin de semana con la gente leyendo en la prensa que los indicios de recesión son cada vez más evidentes, era de esperar que hoy hubiera ventas. Ya se sabe que en Bolsa siempre que hay una venta hay una compra. Por lo tanto, con VENTAS quiero decir que mucha gente ha decidido intercambiar acciones por dinero aceptando precios más bajos. Esto ha ocurrido en 23 de los 35 valores de IBEX, que han bajado. Han subido 10 y dos han quedado casi planos.
Por lo tanto ¿nuevo día de bajada? Pues no. El IBEX35 ha cerrado con un aumento del 0,29% (+41,70 puntos). Preguntaréis que polvos mágicos se utilizan para conseguir estos milagros. Pues se utiliza COLA-CAO TELEFÓNICA.
¿Cuánto ha subido hoy Telefónica? Pues lo que ha hecho falta para conseguir un cierre en positivo.
La ecuación es muy sencilla: Valores que suben – Valores que bajan + Telefónica = 0 (o un poquito más, para despistar).
Hoy para satisfacer la ecuación le han echado COLA-CAO TELEFÓNICA en cantidades tales, que esta acción ha subido un ¡3,69%!. ¿Noticias para justificar tal subida?¿Más dividendos?¿Alguna adquisición?¿Más clientes? Pues no. Absolutamente ninguna.
Lo que se ha practicado hoy es ya algo muy viejo y que denomino TIKI-TAKA. Tan sencillo como, en ausencia de grandes ventas, irse vendiendo las acciones de unos agentes a otros, cada vez a precios más altos. ¡Que corra Telefónica!Y ya está. Así de fácil. Y todos pasmados asistiendo al espectáculo sin decir nada.
¿Enténdeis porque es una bolsa bananera? La dominan cuatro (mientras pueden).
Por cierto, han sido muchas las bolsas que han cerrado en negativo y las que han cerrado en positivo lo han hecho con un mero aumento del 0,1/0,2% (falta cerrar EEUU cuando escribo estas líneas).
Nosotros, junto con Italia, hemos sido hoy los más optimistas, aparentemente. Pero ya sabemos que no. Hemos hecho otras cosas.
Mañana leeréis en los medios que “la Bolsa ha reaccionado con una ligera subida”. Es decir el mensaje de siempre: “no vendaís que esto se arreglará”. Mensaje falso ya que el 65% de las acciones del IBEX han bajado hoy.

OMABA. ¿Presidente gracias a YouTube?

La evolución del mundo va más rápido de lo que pensamos. Es en momentos cómo los actuales cuando se pone en evidencia cómo nuevos sistemas de comunicación pueden arrastrar las masas (aunque esto ya es antiguo, pero avanza a pasos agigantados.¡Si Leni Riefenstahl levantase la cabeza!).
Las elecciones en EEUU están demostrando el impacto que la comunicación vía Internet puede llegar a tener. Y sin ir más lejos este clip que podéis ver (más de 4 mill. de visitantes ya) y que dicen que es el culpable de que Omaba este arrasando en las primarias, ya que es el voto de los más jovenes el que está decidiendo.



Cuando lo hayáis visto sólo os resta opinar. A mí particularmente se me ponen los pelos de punta al ver que el voto de la gente se decida por esto.
También podéis ver lo contrario, como se hacen videos para destruir una imagen (Hillary Clinton en este caso).



Unos suman y suben. Otros restan y bajan. ¿Se decide ya el Presidente del país más importante del mundo por video clips como estos? ¿Tan importante es la red? Terrible.
Dado que Omaba apunta a ser el candidato demócrata y creo que este partido ganará, me he mirado el background económico del futuro Presidente. Nada (¡con los tiempos que vienen!). Eso si, Licenciado en Políticas. Esto ya significa un avance respecto a Bush (el coeficiente intelectual seguro que también lo supera).

El empeño de los Bancos

“No sé porque los bancos se empeñan en encontrar nuevas formas de perder dinero cuando las antiguas han venido funcionando tan bien”.

El autor de esta frase es John Stumpf, CEO de Wells Fargo citado por Warren Buffett en una entrevista en la CNBC.

Así fue la entrevista:

... Becky: You know, Mr. Buffett, the Journal does point out today that the major banks could be less profitable over the next few years because of all the trouble that we've seen in the credit industry. Does that give you pause?

Buffett: No, I mean, there have been some mistakes made in banking. As (CEO) John Stumpf of Wells Fargo said, he said, 'I don't know why the banks had to find new ways to lose money when the old ones were working so well.' And they managed to do so. And you don't get all those, you don't get all the problems behind you in a short period of time. So I would say that there are a number of banks that may do as well or better than they did in 2007, because they already started getting hit then. But, there were some sources of income that were kind-of illusionary but nevertheless got reported as income over the last few years. They won't have those. They'll have the clean-up of those. So it's certainly possible some of the big banks aren't going to hit their highs on earnings for a few years...

Mi BLOG de nuevo en las páginas de economía de EL PAÍS

Nuevo subidón ayer al ver mi blog en EL PAÍS como uno de los dos Blogs de referencia en la página de Economía. Estuvo todo el día hasta la tarde. Adjunto foto como evidencia. ¡TOY CONTENTO!

Bolsa bajista: cumplido el pronóstico. ¡Se tapó el primer agujero!

Podéis ver que tan sólo hace 24 horas decía que roto el soporte del 15.165, el índice de la bolsa española, el IBEX35, podría ir a tapar los dos agujeros (tramos sin cotización) que dejó en la subida especulativa que marcó el final de temporada y época de nuestra Bolsa (hasta la próxima). Lo sorprendente es que tan sólo un día después, el descenso ha sido tan fuerte (y el típico maquillaje al cierre la ha salvado de registrar una dura bajada, pero todo se andará) que el primer agujero ya se ha tapado, ya que se hallaba a 14.629,10 y ha sido ampliamente rebasado, incluso al cierre (14.602,30). Por lo tanto, ahora ¡a tapar el segundo agujero!, es decir, bajada hasta 14.045,70. Supongo que costará más días. Si no es así es que esto está pero que muy mal.

Datos que confirman la recesión en EEUU

A la Bolsa española la han castigando hoy de forma notable (lo comento en el siguiente post). A los problemas inmobiliarios propios hay que añadir los originados por el dato de empleo no agrícola de EEUU que se ha conocido a las 14.30 h. Este horroroso dato de empleo viene a confirmar que los indicios de recesión se están materializando y la economía real no logra crear puestos de trabajo. Según los datos oficiales recién publicados, la economía de EEUU creó empleo al ritmo más lento en más de cuatro años y la tasa de desempleo subió al nivel más alto (5 %) en más de dos años (26 meses), según datos oficiales.

El empleo no agrícola ha crecido en EE UU en 18.000 trabajadores en Diciembre (cifra insignificante), por debajo de lo que esperaban los analistas de Bloomberg que apuntaban a las 70.000 personas. El mes anterior la cifra de empleo no agrícola se incrementó en 94.000 personas. Este bajo crecimiento se debe a la pérdida de empleo en la construcción y las empresas manufactureras. Recuerdo que para mantener el nivel de empleo en EEUU (dado que la población crece) se requiere, para quedarse igual, crear 150.000 empleos cada mes. Por lo tanto la cifra de 18.000 empleos creados da una idea del agujero (paro) que se está originando.


El dólar también ha acusado el dato, ya que esto significa probable nueva bajada de tipos. Ha llegado a cambiarse a 1,4812 y no me extrañaría ver la próxima semana un nuevo asalto al 1,50 %.

El polvo de polen que hace temblar los cimientos de las finanzas mundiales

Ricardo Pérez Marco es catedrático de la Universidad de California Los Ángeles (UCLA, Los Ángeles, USA) y director de Investigación del Centre National de la Recherche Scientifique (CNRS, París, Francia). Es natural de Barcelona y licenciado en Físicas.
Por lo tanto no es economista. Y ha escrito un artículo que considero muy excelente en El País de ayer que recomiendo a todos los interesados por la economía leer en profundidad. El artículo no ha sido publicado en las páginas de economía, sino en las de FUTURO.
Lo mejor es que lo leáis. Pero he aquí unas frases a destacar:

"Sería iluso tratar la economía moderna como una ciencia exacta, pues no se puede dar una definición matemática ni científica de riesgo ni de valor. Estas dos nociones que intervienen de forma crucial en toda la economía y las finanzas no son nociones matemáticas; son nociones intrínsecamente psicológicas".

"Desgraciadamente, el control de riesgo a corto plazo no garantiza la supervivencia a largo plazo. Las regulaciones deberían garantizar una economía sostenible y no tener como primer objetivo una economía próspera a corto plazo".

"... es relativamente fácil manufacturar periodos de bonanza económica virtual mediante una expansión de crédito (burbujas crediticias), como bien sabe Greenspan".

"La gran novedad financiera en nuestra época contemporánea es precisamente el mercado de futuros y derivados financieros, que ha permitido, por una parte, traer capitales del futuro, y, por otra, aportar una peligrosa sensación de seguridad y de control del riesgo".

"Las inversiones en pura especulación improductiva o en industrias no intrínsecamente productivas, como la construcción, no deberían ser el destino de estos capitales traídos del futuro. Sin embargo, así se ha hecho, y llegará el momento en que tengamos que pagar el precio mediante un crash económico global".

Interesante ¿no?

Colonial huele a azufre, como diría Chavez

Ya sabéis que Inmobiliaria Colonial es el valor en Bolsa que más ha bajado su cotización en el 2007 (aproximadamente un 60%). También sabéis que esta inmobiliaria la fundó La Caixa y que le vendió al empresario sevillano Luis Portillo el 40% de la compañía por 1.500 MM. de euros el 2006. La Inmobiliaria Inmocaral se hizo con el 93% de Colonial a través de una OPA pagando a 63 euros la acción (hoy cotiza a 1,65 €). Como se ve, La Caixa vendió en el momento oportuno.
Mirar la gráfica. Cada columna es una semana de cotización. ¿Qué os parece?
Seguro que también sabéis que Colonial decía que estaba tratando de fusionarse con la francesa Gecina, a efectos de encontrar a alguien con liquidez o flujos que permitan a Colonial pagar la amortización de la deuda que tiene y que es inmensa: unos 7.000 MM. de euros.
Para financiar el proyecto de compra de Colonial, valorado en 3.761 millones de euros, Inmocaral acometió ampliaciones de capital por 2.687 millones y junto a accionistas de referencia como el propio Portillo (38%) o Alicia Koplowitz (10%), aparecieron nuevos accionistas como Nozar, Caja Duero, Reyal y Grupo 2000, de la familia Carabante. Todos ellos pierden en este momento ingentes cantidades de dinero.

Nada nuevo hasta aquí, pero ahora viene lo mejor.

1) Parece ser que determinados Bancos tenían en sus operaciones de préstamo para financiar esta operación garantías en acciones.
Dado que se han incumplido determinados términos de estos contratos, los Bancos han ejecutado la garantía y por lo tanto un gran paquete de acciones han sido puestas en el mercado. Y esta sobreoferta ha ocasionado el desplome de las acciones en los últimos días.
Pero aquí viene lo sorprendente. Se sabía que en las últimas semanas se habían tomado acciones en préstamo de Colonial. Y el número de acciones tomadas en préstamo eran de tal orden que superaban incluso el número de acciones que se cotizan en Bolsa. Todo un desmadre de apuesta a que las acciones bajarían. ¿Y quienes eran los que habían tomado estas acciones en préstamo? ¡Pues los propios accionistas! Se desprende de este dato que cómo sabían que iba a ocurrir la ejecución bancaria, suponían (correctamente como se ha visto) que el valor de las acciones se desplomaría y efectuaron una operación de cobertura.
Yo creo que los afectados (probablemente bancos) por esta cobertura, que les habrá costado un buen paquete de millones de euros, estudiaran muy mucho este contrato, ya que los accionistas de Colonial evidentemente tenían información privilegiada y sabían que el valor de la acción bajaría con seguridad.

2) La Caixa no sólo vendió Colonial en el momento oportuno (¿por cierto habéis comprado Criteria?) sino que entre el Patrimonio vendido incluido en la cartera de Colonial se hallaba uno de los dos edificios donde residen las oficinas centrales de esta entidad. Así Colonial alquilaba el edificio a La Caixa.
Como La Caixa percibe el olor a azufre y no le debe gustar la situación que se esta viendo en Colonial, no puede permitir que esta inmobiliaria pueda llegar a una situación concursal (suspensión de pagos) y ver su edificio central entregado a otro banco como pago de deudas (imaginaros a Caja Duero alquilándole el edificio central a La Caixa, ¡horror!).
Pues no. La Caixa ha recomprado su edificio y así les ha dado un poco de liquidez a Colonial (107 MM., más otras compras junto con Abertis que han supuesto una inyección total de 308,6 MM. y que ha sido calificada como una operación de r otación normal de activos), que alivia la tesorería, pero no resuelve el problema de fondo. Me temo es que con esta operación La Caixa habrá recomprado su edificio a un precio más barato. Redondo.

3) Operación Nochebuena. ¿Intento de manipulación del mercado?
Leo en la red que la mañana del sábado 22 de diciembre se efectuó una reunión en Sevilla entre los presidentes de seis Cajas de Ahorro Andaluzas (las cuales supongo a todas atrapadas en la financiación del préstamo para la compra de Colonial) y representantes de Colonial.
No voy a entrar en el interés político en resolver el tema, ya que parece tenían bastante interés en encontrar un parche. Y es que a nadie interesa que aparezcan problemas en plena campaña electoral.
Pero las entidades financieras enviaron a personas de segundo nivel que no se pudieron comprometer a nada. Buena forma (muy antigua) de evitar el embolado, que en esta ocasión consistía en obtener 100 MM. de euros ¡para sostener la cotización de Colonial en Bolsa!.
Y esto liga con el punto primero. Se trataba de mantener artificialmente el valor de la acción para evitar que se le aplicase la cancelación de un contrato de derivados que firmó una de las sociedades de Luis Portillo. Es el problema de ligar créditos con cotización en Bolsa. Como el valor de la acción se hundió, parece ser que se le reclaman 43,56 MM. de euros.
En EEUU en este momento Luis Portillo estaría ya en el punto de mira de la SEC. En España se han limitado a escucharle, suspender la cotización unas horas… y aquí no ha pasado nada.

Quién si ha tomado medidas contra Luis Portillo es el resto de accionistas mayoritarios. Ya no es Presidente de Colonial a pesar de ser el primer accionista.
A Portillo probablemente le pasará lo mismo que a Bañuelos en Astroc.

4) Una vez ya nadie tiene interés en esta acción (especialmente los fondos internacionales) levantar su cotización se muestra como algo imposible. Hoy la acción ha cerrado a 1,65 €, pero ha llegado a cotizar a 1,44 €.
Posiblemente el anunció de fusión con Gecina fue un farol para intentar levantar su valor. Ni así.

Predicciones 2008

Pues yo también. Quiero ser como todos aquellos que tienen las puertas abiertas para lanzar al mundo lo que piensan acerca de lo que pasará en el 2008 y voy a aprovechar este blog para difundir también mis predicciones, que con toda seguridad no serán peores que las de algún Servicio de Estudios de algún banco o caja, ya que su opinión siempre esta condicionada. (¿Habéis leído a alguno de ellos hacer una predicción de bolsa negativa? Lo más que se atreven a decir es que hay incertidumbres).

Por lo tanto, libre como el viento, aquí va mi opinión (el 31 de diciembre juzgaremos su bondad):

Inflación
Por encima del 4,5 % con seguridad durante gran parte del año y si no suben los tipos de interés pronto, la veremos más alta. Las grandes cantidades de dinero que se están poniendo en circulación para salvar la economía de una recesión son un factor desencadenante de la inflación, así como un desajuste evidente entre oferta y demanda en muchos mercados, especialmente alimentación y energía. Y no parece que vayan a desaparecer. Interesante será seguir la M3 de EEUU y de Europa.

Tipos de interés
En EEUU bajadas entre 0,50 y 1,00 %. En Europa subida, como mínimo al 4,50%. El Euríbor lo tendremos siempre un poco por encima de ese valor, especulando siempre con más aumentos si la inflación no desaparece (que será difícil).

Bolsa
En descenso. Como mínimo el IBEX35 se irá a probar el soporte del 13.525, con elevadas probabilidades de romperlo e irse hacia el 12.125, aunque veo difícil que llegue ahí ya que sería una bajada ¡del 20%!. A la baja clarísimamente.
Riesgo de que alguna bolsa asiática salte por los aires y afecte a todos los mercados financieros.

Petróleo
Puede llegar a 120 $ el barril Texas. Si el dólar se va a 1,65 € llegará a 130 $. Por lo tanto al alza. Creo que lo veremos la mayor parte del año por encima de 100 $.

Oro
Lo veo acercándose a 1.000 $ la onza. Pero ese número es una barrera psicológica muy fuerte, que solo podría ser rota con un dólar bajando hasta 1,65 €.

Empleo
Crecimiento continúo del desempleo por el factor vivienda y por la caída del consumo por la pérdida de poder adquisitivo y de las crecientes dificultades para endeudarse. ¿A que tasa? Esta es la previsión que se me hace más difícil. ¿200.000 parados más al cierre del 2008? Podría ser fácil.

Consumo
Retraimiento general. Los fabricantes de coches, especialmente, van a tener un año muy malo.
Muchos aparentes crecimientos de ventas serán falsos, ya que aumentarán por subida de precios y no por mayores ventas. Descenso claro.

Precio de la vivienda
Descaradamente a la baja. Mes a mes irá en aumento, en la medida que salga toda la oferta que ha dormido el sueño especulativo estos últimos años. Los petardazos de alguna gran inmobiliaria, que ocurrirán sin duda pasadas las elecciones, serán factores (junto a la subida de tipos y el aumento de oferta indicado), factores que empujarán a la baja la vivienda. Me atrevo a asegurar que estaremos en 10% de descenso de precios a final de año (pero sin considerar lo que digan los interesados en falsear la realidad; por ejemplo tasadores).

PIB
En España a la baja, naturalmente. Un 2% el último trimestre será un buen dato, pero podría estar por debajo. Dejaremos de ser los reyes del mambo del crecimiento europeo, conseguido a base del ladrillo. Como ya no hay más casas para construir, en el 2009 tendremos crecimiento cero (en el mejor de los casos), ya que no sabemos hacer otra cosa. Es el problema de basar una economía en algo improductivo.
En EEUU PIB próximo a 0% antes de final de año. Si no lo falsean, que todo es posible.
Europa aún crecerá un poquillo, ya que el efecto de la subida de tipos caerá en el segundo trimestre. Así el promedio aún puede quedar este año en el 2%.

Crédito Bancario
Restricciones y endurecimiento de los precios (márgenes). Aún es pronto para que algún banco español no pueda soportar las pérdidas que tendrá por fallidos y tensiones de tesorería. Esto lo dejo para el 2009. Pero puede pasar.

Elecciones
En EEUU. Ganarán las elecciones los demócratas. O sea, presidente de color o presidenta femenina. Se romperá un tabú. Yo personalmente creo que mucha gente verá detrás de Hillary a Clinton, quien proporcionó muchos años de bienestar económico que ha sido dilapidado por las políticas neocon.
En España. Nueva victoria del PSOE pero ajustada. La gente no está para aventuras en estos momentos. Gobernar será complejo con la economía explotando como una mascletá.

Bolsa: se rompió el soporte

El día 19 de Diciembre advertía que la Bolsa española estaba configurando una figura gráfica conocida como doble techo y que si se rompía el soporte (ver gráfico) situado en el 15.165, aproximadamente, la caída podría ir tan lejos como hasta tapar los agujeros dejados en la cotización en su último y definitivo tirón alcista.
Pues bien, el soporte lo rompió ya al día siguiente, 20 de diciembre, pero ya se sabe que para la Nochevieja hay que ponerse guapos y el maquillaje se repartió en abundancia para celebrar el cierre del año. Muchos Balances requerían una buena dosis de colorete. Por lo tanto el IBEX cerró en 15.182, justo por encima del soporte, para salvar así los papeles, pero en cuanto se ha iniciado el nuevo ejercicio se le ha corrido el rimel y las cotizaciones corren a la baja y podrían ir hasta el 14.045 (de momento). Seguiremos la Bolsa para ver si el análisis castizo tiene razón y "los agujeros se tapan".
La última barra del gráfico refleja las cotizaciones del día de hoy hasta las 16.30, momento en el que escribía este post.

Final del concurso (acertar el precio del oro y del barril de petróleo)

Adjunto el gráfico de la porra que se había establecido en un blog americano. Se trataba de adivinar el precio del oro y el barril de petróleo al cierre del año. Se observa que la mayoría de apostantes han quedado lejos, pero unos pocos se han aproximado. Un aplauso para estos videntes.
Podemos comprobar que seguimos con los precios arriba. Hoy el petróleo, para abrir boca en el 2008, se ha ido a 98$. La inflacion es actualmente el gran peligro económico mundial.

Vivienda: poco a poco se va descubriendo la verdad

La noticia al cierre del año me produce satisfacción. Viene a decir que todos los datos sobre vivienda, es decir, precios y volumenes de venta, tanto de primera como de segunda vivienda SON MENTIRA.
La pura realidad es que no hay datos y los pocos que hay son falsos. Así de claro.
Ya en un post advertía hace ¡un año! que se tomaban como precio de la vivienda los valores de tasación. Y estos valores hace tiempo que sabemos que cuando ha interesado al banco y al comprador se han inflando para conseguir hipotecas del 100% del valor de venta.
Estos valores falseaban el mercado, indicando que subían los precios, cuando ya todo el mundo sabía que no era verdad. El profesor de la UPB, García Montalvo, indica que hasta esto ha hecho daño al mercado inmobiliario, ya que ha transmitido señales de aumentos de precios a niveles estelares, cuando en realidad era falso.
Leer el artículo ayer en El País.