lunes, febrero 18, 2008

Movida casera

Ya se que algunos amigos andan preguntando si he pillado la tercera gripe seguida. Pues no, no pienso aparecer en el Guiness de la gripe.
Lo que hemos hecho ha sido cambiar toda una habitación de la casa, donde se halla la librería, con la mesa de trabajo y los ordenadores.
Total, una primera movida de arreglar parquet, pintar, cambiar electricidad e instalar nuevo mobiliario. Hasta aquí sin hincarla.
Pero la segunda parte…una locura. Una movida de 2.000 libros, 1.000 CD's/DVD y 16 cajones de papeles, papelitos y papeletes, que demuestran que en la vida todo caduca como los yogurs. Revisión, selección, nueva clasificación y ordenamiento del papelamen y dos millones de viajes al contenedor de papeles de la calle. Estoy al borde de la hernia discal.
Y aún no he acabado de ordenar los libros y ponerlos todos en su lugar correcto. Las cosas yo creo que tienen biorritmos, como las personas, sino que alguien me explique porque cuando estás con todo esto en danza coincide también que has de renovar el carnet de conducir, el coche se queda sin batería cuando has de pasar la ITV y mi hija decide cambiar de piso lo que supone hacer de camión de mudanzas y de montar un superarmario IKEA de los de puertas correderas de paneles de vidrio, que más difíciles de montar ya no hay y es que la niña…
Leon Tolstoi ya escribió aquello de Guerra y Paz. Y a la Guerra ha de seguir la Paz, porque si no mejor me voy de eremita a Montserrat.

A mi tocayo Joaquín Sabina le robaron el mes de Abril. A mi me han robado dos meses, Enero y Febrero.



Pero seguro que currando 19 días y 500 noches más, quedará "to arreglaito" (de ilusión también se vive).



Los promotores de Murcia EXIGEN

En Murcia se les fue la mano a los Promotores. Mientras que en Alemania hay a la venta cuatro viviendas por 1.000 habitantes, en Murcia hay 40.
Durante años se han hinchado (de ganancias). Y que yo sepa los beneficios no los han repartido. Los tendrán por ahí, debajo de algún ladrillo, en billetes de 500 euros. Pero ahora no venden un clavo y se habían acostumbrado a lo bueno. Y ahora que los negocios no van bien y pierden quieren que, bueno, mejor dicho, EXIGEN:

1) Al Gobierno Regional le solicitan el aumento inmediato del precio del módulo de las viviendas protegidas hasta el límite permitido por la legislación estatal, apoyo para la financiación del sector y que les suprima la competencia directa.

2) A los Ayuntamientos les demandan concesión de licencias de forma inmediata, pagos por certificaciones en vez de al contado y, sobre todo, “supresión de cualquier contribución arbitraria que no venga amparada de forma directa y explícita por una disposición normativa”.

3) A las empresas suministradoras les instan a abaratar los costes de suministros de energía y aguas, y a poner fin al actual sistema de financiación gratuita de infraestructuras.

4) A las entidades de crédito, especialmente a las Cajas, que les acompañen en los momentos difíciles como lo han hecho en momentos de bonanza, y les reclaman la renovación automática de los créditos para todas sus operaciones.

Además la Asociación de Promotores Inmobiliarios de Murcia se queja del maltrato recibido por algunos sectores de la sociedad y admite la difícil situación en la que se encuentra. O sea se quejan de que no los quieren.

Total, que entre todos hemos de solucionar sus pérdidas sin que pongan un duro de lo que ganaron antes.

En cuanto al chantaje habitual de que han creado puestos de trabajo, recordar que Al Capone también los creaba (y no comparo a esta gente con la mafia, pero lo que quiero decir es que no puede utilizarse a los trabajadores como si fuesen escudos antimisiles). Los promotores amenazan con dejar en la calle a 100.000 personas. Unos angelitos.

domingo, febrero 10, 2008

Seguimiento de las Primarias en EUU


Si deseáis ver al momento como van las primarias de EEUU, y saber el número de delegados obtenido por cada aspirante, mirar este enlace.
También tenéis el calendario con las votaciones que faltan.

¡Los empresarios catalanes piden una economía planificada!


Si hay un periódico que sea la voz de los empresarios, este es La Vanguardia de Barcelona. A veces parece como si fuesen los auténticos propietarios, tal es la dedicación permanente que dedica este medio a brindar páginas y páginas a este colectivo.
Inicio este post adjuntando una copia de la primera página que han publicado hoy. ¿Qué es lo más importante que ha ocurrido hoy en el mundo, que obliga a esas letras tan grandes hoy en la portada de este periódico?
Pues lo más importante del mundo hoy es que los empresarios reclaman un plan al Gobierno.
En pleno Neoliberalismo, los empresarios catalanes desean una economía planificada. Vivir para ver. Que el Gobierno les arregle el desaguisado, vaya.
Mientras se han engordado esta última década, no ha cesado de oírse aquello de que cuanto menos Estado, mejor. Que el Gobierno se abstuviese de intervenir. Que bajase impuestos. Que facilitase la obtención de mano de obra muy barata, vía “patera”. Que dejase que la mano invisible de Adam Smith repartiese bienestar, es decir, sueldos de mileuristas por un lado y grandes beneficios para las sociedades (que ese es el concepto que tienen de bienestar).
Ahora que ha llegado la época de las vacas flacas, solicitan al Gobierno que mantenga el “negocio”. Si no tienen pedidos, ha de ser el Gobierno quien lo haga. Es decir, ahora también, a través de nuestros impuestos, hemos de contribuir a mantener sus beneficios. Con un sector de la construcción sobredimensionado, mantener todo este tinglado sin que se reajuste es como si tuviéramos que mantener una mafia a la que hay que dar actividad para que sigan construyendo lo que no necesitamos.
Naturalmente el chantaje de los puestos de trabajo estará siempre presente.
Hemos de denunciar todo esto y evitar que la factura del ajuste la paguemos los españolitos de a pié. Que cierren las empresas que han creado artificialmente.
No con mis impuestos. ¿No querían Neoliberalismo? ¡Que se lo coman!


sábado, febrero 09, 2008

Krugman y la recesión en EEUU: "Una larga historia"


He traducido el artículo de Krugman publicado ayer en el NYT, ya que lo considero muy interesante. Especialmente por la referencia al artículo de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff titulado Is the 2007 U.S. Sub-Prime Financial Crisis So?

Estos autores comparan la actual crisis USA con otras grandes cinco depresiones anteriores, registradas en países desarrollados:

- Japón (1992)
- España (1977)
- Noruega (1987)
- Finlandia (1991)
- Suecia (1991)

Naturalmente nunca hay nada absolutamente comparable a la crisis actual de EEUU, tanto en lo económico, como en lo político o cultural. Sin embargo cuando se mira de cerca, alguno de los paralelismos causan preocupación.

El artículo de Reinhart and Rogoff se centran en los paralelismos con la crisis Japonesa.

Como Japón, los EEUU han visto:

- Una elevada alza en los precios de la vivienda en los cuatro años previos a la crisis.
- Una elevada alza en los precios de las acciones (de nuevo, el alza en EEUU fue más grande).
- Un gran incremento de su déficit fiscal.
- Declive del crecimiento del PIB per capita. (En este caso, la situación de USA no parece ser tan mala como la de los cinco predecesores) .
- Incremento de la deuda pública. (De nuevo aquí, la situación de EEUU no es tan mala como en los ejemplos históricos, pero Reinhart and Rogoff añaden que “si se incorpora el enorme aumento de deuda privada en estas medidas, la comparación podría ser menos favorable.”)

La conclusión de los autores es que “dada la severidad de la mayoría de indicadores en la crisis financiera actual, los EEUU podrán considerase muy afortunados si estas caídas acaban siendo corta y poco severas”.

Y ahora el artículo de Krugman:

Una larga historia
PAUL KRUGMAN
February 8, 2008

Las noticias económicas han sido claramente horribles esta semana. La crisis del crédito se está poniendo peor y una serie de indicadores en el sector servicios, que es el más importante de la economía, han caído como por un acantilado. No es todavía cierto que estemos en una recesión, pero las apuestas crecen en gran manera.
Y si el pasado sirve de guía, los problemas persistirán durante mucho tiempo, digamos hasta mitad del 2010. Los problemas que ahora encara la economía de US se parecen mucho a los problemas que causaron las dos últimas recesiones, pero esta vez en combinación.
De un lado, el estallido de la burbuja inmobiliaria está jugando el papel que el estallido de la burbuja punto.com jugó en el 2001. Del otro, la crisis subprime está creando una crisis del crédito que recuerda la crisis de ahorros-y-créditos de finales de los 80’s, que llevó a la recesión en 1990.
Puede ser que hayas oído ahora que esas recesiones fueron cortas. Y es verdad que oficialmente las dos últimas recesiones finalizaron después de sólo ocho meses.
Pero las fechas finales oficiales son muy erróneas, al menos en lo que atañe a la experiencia de mucha gente. Esta es la razón por la que la Administración Bush, en sus esfuerzos (con creciente cansancio) para vendernos sus realizaciones económicas, siempre habla sobre puestos de trabajo añadidos desde Agosto del 2003. Fue solo entonces, dos años y medio después de que la recesión empezó, que la economía USA empezó a experimentar algo parecido a una recuperación.
Y lo mismo ocurrió una década antes, la recesión que empezó en 1990 oficialmente finalizó en 1991, pero la recuperación del desempleo siguió manteniendo a los Americanos abatidos hasta las elecciones de 1992.
Dado que los actuales problemas de la economía USA parecen como una combinación de 1990 y 2001, la configuración de este episodio de angustia económica será probablemente similar a la de los episodios anteriores: incluso si la recesión oficial es corta, los malos tiempos se prolongarán hasta la siguiente administración.
¿Cómo será de severa la desgracia? La naturaleza de la doble burbuja del problema subyacente (una burbuja inmobiliaria y una burbuja de crédito combinadas) sugiere que puede ser peor que las de 1990 o 2001.
Y algunos economistas muy respetados están emitiendo avisos fatales. Ha habido mucho cotilleo sobre un nuevo artículo de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff que compara los EEUU en los últimos años a otras economías avanzadas que han experimentado crisis financieras. Encuentran que el perfil de EEUU se parece al de las “cinco grandes crisis” una lista que incluye, por ejemplo, la de Suecia en 1991, que causó un incremento de la tasa de desempleo del 2 al 9 por ciento en un período de dos años.
Podemos tener suerte y que esto no ocurra. Pero ¿qué se puede hacer para limitar los daños?
Desde septiembre, la Reserva Federal, ha reducido drásticamente su tasa de interés objetivo cinco veces y todos esperan más recortes. Pero los tipos de interés se recortaron espectacularmente durante las dos últimas depresiones también y las caídas duraron años de todos modos.
Mientras tanto, el Congreso y la administración Bush han alcanzado acuerdos con mucho bombo sobre un paquete de ayudas. Pero el paquete, que probablemente es mejor que nada, es improbable que haga importante mella en el problema, en parte por la insistencia de los Republicanos en la administración y el Senado en bloquear precisamente medidas, tales como extender el seguro de desempleo y cupones de alimentos, que probablemente serían efectivas.
Más aún, en Enero, la Casa Blanca tendrá un Nuevo inquilino. Si la depresión está todavía en marcha, lo cual es probable, esto ofrecerá la posibilidad de considerar otras medidas más efectivas.
En particular, ahora podría ser un buen momento para pensar sobre la posibilidad de ir más allá en los recortes impositivos y en el desembolso de cheques y estimular la economía con inversiones publicas muy necesarias, por ejemplo en reparar las infraestructuras de este país que se están derrumbando.
La habitual acusación contra el gasto público como una forma de estímulo económico es que lleva mucho tiempo para funcionar y cuando el dinero empieza a fluir, la recesión ya se ha acabado. Pero si va a ser una depresión prolongada, lo cual parece probable, esto no será un problema.
Pero no tendremos acciones innovadoras para ayudar la economía a menos que el próximo presidente tenga una par de atributos claves.
Primero, el o ella han de ser libres de anteojeras ideológicas que hacen a la actual administración y a sus aliados oponerse ferozmente a la idea de que el gobierno pueda hacer algo positivo aparte de recortar impuestos.
Segundo, el o ella han de tener conocimientos y saber de economía. Los Presidentes no han de ser sus propios economistas jefes, pero necesitan saber bastante para recibir el consejo correcto.
¿Tendremos este tipo de Presidente? Sigan sintonizando.





Rajoy y sus muchachos reciben la visita del eléctrificado Pizarro

PP ya tiene otro significado: Pizarro Power. No sé que hariamos los Jueves sin el humor de Polónia.

viernes, febrero 08, 2008

Rajoy, los obispos y Pizarro

Lo bueno, si breve, dos veces bueno. La imitación de Pizarro, como siempre, excelente. Me encanta el acento que Latre le ha puesto.


Me gusta mucho mucho esta canción de James

... y por lo tanto la pongo en mi blog.

James - I know what I'm here for




What a life, a trick of light
Then everything returns to the sea
You can have whatever you want
But are you disciplined enough to be free?

Turning love into a chore
Promises come cheap, dear reader
Another page, another door
Follow, follow me

I know what I'm here for
Hanging on through late December
I know what I'm here for
Follow, follow me
Follow me

Moving on, I don't belong
My life turned into a mall
Every line is in the song
Follow me out of the fall

What an actor, what a show
Just going through some holy motions
The band is sharp, but the singer's slow
Everything must go

I know what I'm here for
Hanging on through late December
I know what I'm here for
Follow, follow me
Follow me

Follow me (x8)

Souvenirs, polygraph tests
Photographs fresh from the wreck
What a poster saint he'll make
In one take, one take

I know what I'm here for
Hanging on through late December
I know what I'm here for
Follow, follow me
Follow me

Follow me (x8)

jueves, febrero 07, 2008

El torito alcista lo tiene mal


El símbolo de los alcistas en Bolsa es el toro. Con la recesión que tenemos a la vista, el torito puede darse por liquidado. Saldrán unos buenos filetes.

Inflación en los alimentos

Mirar el gráfico. El coste de la alimentación.


Nos habla de inflación general y en especial de inflación en los alimentos. Y diferencia entre 24 economías emergentes y los países desarrollados (EEUU, Japón y Europa).
Quién se lleva la peor parte son los países emergentes en los precios de los alimentos. Su crecimiento es espectacular.
Ayer sin ir más lejos el trigo batió su record histórico: 10 $ un bushel (unos 35,2 litros). Ha doblado el precio desde Junio. Y puede seguir subiendo por varias razones: mayor demanda, mal tiempo y el hecho de que muchos países que tienen anclada su moneda al dólar ven como la devaluación de éste añade un problema suplementario, al ser un factor que aumenta los precios adicionalmente.
Países que son grandes importadores de este tipo de alimentos (por ejemplo, Egipto es el mayor importador mundial de trigo) ven aparecer un problema que parecía descartado: la gente no tiene ya ni para comer.
Y así han decidido intervenir los precios. Ya sabemos que esto no es nada bueno, ya que distorsiona los mercados y no permite que la oferta y demanda se ajuste.
Son los países menos demócratas los que primero suelen intervenir los precios. Desde la antigua Roma los dictadores tienen bien aprendido que las masas, cuando no comen, son los que pueden cuestionar su poder. Así tenemos a Venezuela, que amenaza incluso con nacionalizar las empresas de alimentación si no se adaptan a los precios fijados por el Gobierno. De igual forma tenemos acciones en China, Tailandia, Malasia, Rusia, Méjico (las populares tortillas, comida básica para ese país, disparan su precio), etc. Vemos, una vez más, cómo los mercados dejan de ser eficientes y son intervenidos por los Gobiernos para evitar problemas sociales de gran calado. (¿Qué tiene que decir a esto “El economista camuflado”?).

La polémica esta servida y seguir los comentarios en la Blogosfera pone a veces los pelos de punta.
He leído en un blog un comentario de un ciudadano de EEUU que afirmaba: “si nos suben el petróleo, nosotros les subimos los alimentos y así nos quedamos en paz. Nosotros no tenemos petróleo y a ellos no les crece el trigo en la arena”.

Parece ser que este ciudadano no piensa en que la mayoría de países afectados no son productores de petróleo. Incluso países productores, como Irán, tienen problemas, ya que no producen productos petrolíferos acabados y han de importarlos.

La única esperanza a todas estas subidas es que la actual recesión en curso acabe por debilitar la demanda y en consecuencia los precios. De no ser así tendríamos el peor de los escenarios: la estanflación.








miércoles, febrero 06, 2008

La canción de la burbuja inmobiliaria

Una canción para el burbujazo. En EEUU hay gente para todo. La verdad es que la canción no ha quedado mal (Housing bubble song). Supongo que si uno está hipotecado no será tan agradable de escuchar.

martes, febrero 05, 2008

Mis preguntas no eran correctas

Esta mañana la Directora de Análisis de la sociedad de valores Renta 4, Natalia Aguirre, ha hablado (es un decir) con los lectores de El País sobre la crisis económica que se vive actualmente. Los lectores enviaban preguntas a las que iba contestando.

Bueno, a todas las preguntas no, porque
las mías han sido censuradas por el moderador. Y es que no eran políticamente correctas.
En estas pseudoentrevistas el juego está muy claro.

Ejemplo de preguntas que puedes hacer:

1) Tengo unos euros, ¿los invierto en A, en B o en C?. Un amigo me ha dicho D pero no sé. ¿Qué le parece?
2) ¿Cuándo cree que se acabará la incertidumbre actual?

3) ¿Verdad que ya hemos tocado fondo y ya ha bajado mucho?

4) ¿Qué opinión tiene de la empresa tal?

5) ¿Por qué ha bajado tanto el valor X?

6) ¿Qué le parece invertir en la India ( o en Brasil, o en la Conchinchina, algo que quede exótico).


Como ya explicaba el otro día de
lo que nunca se acepta es hablar de desinvertir. Por lo tanto no es de recibo hablar de vender todo y salir corriendo. Censurada la pregunta.

Me alegro mucho de haber hecho esta mañana a primera hora el comentario sobre el hecho de que la subida de Bolsa de estos últimos días había ya tapado el agujero dejado hace unos días y que lo que tocaba ahora era volver a bajar.
Lo que no me imaginaba es que lo hiciera en tan pocas horas. El descenso de hoy se ha llevado lo ganado en toda una semana, poniendo en evidencia a todo este colectivo de entidades de inversión, coautores de esta subida artificial y totalmente falsa, como se ha demostrado hoy, en que todos han salido por piernas en cuanto han oído venir al lobo. ¡Y mira que los datos económicos vienen avisando! Pero hay un empeño en que no se les escape el negocio…

Ya se sabe que esta gente son unos artistas. Cada tres líneas hay una dedicada a decir lo contrario, por si acaso. La más socorrida es la de que hay incertidumbre y de momento la Bolsa puede bajar, pero a medio plazo subirá. La repiten todos como loros. Así se acaba acertando siempre.
Y mirar el gráfico como ha quedado. Compararlo con el de la mañana. Los 700 puntos de caída han dibujado una buena raya roja. Bolsa bajista de nuevo (!si es que había dejado de serlo!).



La Bolsa tapa el agujero y vuelve a descender

Agradezco que estos últimos días, mientras yo estaba cultivando una bronquitis aguda, la Bolsa se haya dedicado a dejarme bien parado. Y es que, como podéis comprobar, el famoso lunes negro en que la Bolsa bajo tanto (¿por culpa de SG?) lo hizo dejando un agujero. Y ya sabéis aquello de que los agujeros se tapan.



Pues bien, los mercados han rebotado, han ido subiendo y han tapado el agujero, como está mandado.
Y una vez hecho esto, pues abajo naturalmente, que es donde le corresponde ir vistas las noticias que han aparecido los últimos días.
Lo increíble es que se haya podido tapar el agujero con la lluvia fina de malos datos económicos que aparecen continuamente, tanto por este, como por el otro lado del Atlántico.

¿Ha sido el mandato de Bush bueno para la economía norteamericana?

Ni eso. Ni la economía se salva. Esa es la realidad de lo mal que lo ha hecho. Aquí muestro gráficamente una comparativa del crecimiento económico registrado en los diferentes mandatos presidenciales.
Fijaros que los peores mandatos han sido los de los Republicanos. Ironías de la vida. Pero claro, han sido malos en promedio. Para las grandes fortunas han sido unos años sensacionales.



Podéis ver que el anémico mandato de Bush, solo ha sido superado (aún peor) por otro presidente: ¡su padre!

Más información en el blog de Krugman y en el de Ezra Klein.

¡Prometen arreglar lo "de los precios"!


Salgo de mi agujero febril, donde he estado inmerso por culpa de una maligna gripe, y leo las noticias de los últimos días, dispuesto a recuperar el tiempo perdido.

Leo a Mariano Rajoy, comprometiéndose en precampaña electoral a ocuparse de "los precios, de la Economía y de lo que interesa a los españoles”. Así de fácil. Ya se sabe que estas cosas de la Economía si no se arreglan es porque uno no quiere. El mensaje tiene doble lectura. ¿Significa "ocuparse de", que lo va a arreglar? Nuestras mentes ante este mensaje consideran rápidamente que ocuparse es sinónimo de solucionarlo o mejorarlo. Pero, claro, no ha dicho realmente que lo arreglaría.

Lo que no entiendo es lo de los “precios y la Economía”. Yo pensaba que los precios formaban parte de la Economía. Supongo que Mariano quería decir algo así como “voy a arreglar la Economía y especialmente lo de los precios”. Pero cuando uno es Registrador de la Propiedad la cosa no da para estos matices económicos.

Lo que no nos dice Mariano es qué va a arreglar de la Economía y en que medida. Me explico. ¿Nos conseguirá el pleno empleo? ¿Subirá el salario mínimo? ¿Bajará el Euribor? ¿No habrá ya inflación? ¿Se arreglará el problema de la vivienda? ¿Reducirá el déficit comercial? ¿Se solucionarán los problemas de liquidez bancaria? ¿Aumentará nuestro poder adquisitivo? Y así un largo etcétera de preguntas.
Podemos comprobar que no hay como esconderse en las grandes frases, que no obligan a nada gracias a lo difusas que son.
Pero lo que más me ha maravillado es lo de los precios. Ahí si que me gustaría que me indicase con detalle que va a hacer. ¡Prometo que bajaré los precios! Pero, ¿cómo?

He estado pensando en las medidas económicas que podría tomar. Ya se sabe que tenemos un diferencial crónico de mayor inflación respecto a los otros países de Europa, debido a que determinadas estructuras de nuestro país aún no están plenamente liberalizadas. Podría empezar por ahí. Pero ¡vade retro Satanás! Precisamente eso es lo que no tocará, ya que eso afectaría justo a la clientela del PP. ¿Entonces?

Teorías sobre las cusas de la inflación hay muchas. Una de las más aceptadas es la monetarista (Friedman) quién afirmaba que la inflación es un fenómeno monetario y está muy relacionada con la masa monetaria en circulación. Siguiendo esta línea de pensamiento, el control de la inflación descansa en la prudencia fiscal y monetaria, siendo muy importante controlar los déficit fiscales y las tasas de interés, así como la productividad de la economía.
Dado que la política monetaria la controla el BCE (no podemos hacer dinero, ni fijar su precio, ni fijar la tasa de cambio del Euro) y las promesas electorales del PP no tienen ningún contenido de prudencia fiscal, ¿cómo va a arreglar lo "de los precios" Don Mariano?

Dispuesto a colaborar he estado pensando un poco mientras desayunaba Augmentine Plus (amoxicilina de la buena) y tengo dos ideas.

1) Crear un CALL CENTER (en Bangalore, que sale más barato), con multitud de operadoras telefónicas, que llamarán a los directivos de las empresas que están subiendo precios y con voz femenina cautivadora susurrante solicitarán a los empresarios que por el bien de España y por que se lo pide Rajoy, bajen los precios. Tengo mis dudas de que funcione.

2) Segunda solución. Adjunto foto. Se pone una tapadera encima de la olla de los precios y se sienta uno encima. Está asegurado que con este método no suben. Lo que pasa es que el sistema tiene sus riesgos, ya que a veces explota (lo hizo Nixon en los 70 y así le fue).


No se me ocurre nada más. Y como estamos al borde de las elecciones, si alguien tiene más ideas, los candidatos lo agradecerán profundamente.

Y una última pregunta. Cuando Don Mariano habla de arreglar "lo de los precios" y bajarlos ¿incluye en el paquete también los de la vivienda? Buena pregunta, ¿no?

domingo, febrero 03, 2008

Mi primera ventana de lucidez en muchos días

Dicen que las estadísticas están para romperlas. Si hace quince días pasé una gripe bastante durilla, ¿cuál es la probabilidad de que quince días después pille otra más salvaje? Pues la he pillado. Y le ha ido de un pelo que, esperando absurdamente que las defensas de mi cuerpo actuasen sin más ayuda, la bronquitis aguda que tengo no se haya transformado en neumonía. Por suerte el Augmentine Plus ha llegado a tiempo y hoy por primera vez vuelvo (supongo que no durará mucho rato) a estar en el mundo. El año que viene me vacuno contra la gripe.
Tal como estoy físicamente no me veo escalando hasta Abril. Mi estado es tal que hoy por vez primera me he incorporado en la cama sin ayuda.

martes, enero 29, 2008

Más sobre el broker de Société

Después de mi post del pasado viernes explicando por donde podían ir los tiros de lo ocurrido en Société (SG), he recibido comentarios y opiniones varias sobre lo ocurrido.

El tema está confuso, pero si no se encuentran operaciones a nombre del broker es imposible que pudiera beneficiarse personalmente. Por lo tanto crece la opinión de que es probable que estuviese actuando en nombre del banco.


Otra información que aparece hoy en todos los periódicos encuentro que es incorrecta. Se indica que este banco pudo llegar a perder hasta 50.000 MM. de euros. Difícilmente podía ser así.


Veamos un ejemplo.

Las pérdidas de 4.900 MM. de euros se registraron en operaciones con derivados. Una de las posibles operaciones que Jerôme procedió a realizar (pudo además hacer otras) fue vender opciones PUT.
Para que todos lo entendamos una opción PUT es como un seguro ante una bajada de bolsa. El comprador de la opción paga una prima a cambio de asegurar un determinado importe contra la bajada del valor de las acciones a partir de un determinado nivel. El vendedor de la opción cobra la prima y asume el riesgo.
Esto es lo que hizo el operador de SG: asumir el seguro de 50.000 MM. de euros en acciones, probablemente del Eurostock o del Dax alemán, con este instrumento financiero o con futuros. Para que Société hubiese perdido ese importe la bolsa tendría que haber registrado un crash tal que todas las acciones valiesen cero euros, lo cual es bastante difícil.

Como puede observarse SG sólo perdió un 10 % de ese valor, y probablemente lo perdió porque perdió los nervios cuando detectó (o dijo
hasta aquí hemos llegado) el nivel de pérdidas alcanzado y cerró con pánico el riesgo abierto.

Y ahora toda una serie de noticias para aumentar la ceremonia de la confusión:

1) La revista especializada Risk ha premiado hace pocos días a SG como
mejor sociedad del año en la gestión de derivados.
2) Hay quién dice que al cierre del año Jerôme gestionaba posiciones ganadoras que acumulaba beneficios de 1.500 millones de euros.

3) Hay quien opina que fue el cierre salvaje de las operaciones, queriendo realizar esos beneficios, el que tumbó los mercados y originó las pérdidas.

4)
Der Spiegel dice que el mercado de futuros alemán comunicó a SG la existencia de 140.000 contratos abiertos. Luego lo sabían.
5) Ver el blog de
Macroman. El 15 de enero apareció en los terminales de Bloomberg este anuncio buscando un trader en París con la misma posición (delt a one). Casualidad ¿no?.



6) Un miembro del Consejo de Administración, Robert A. Day, vendió acciones dos semanas antes de que SG anunciara el presunto fraude. En total, si se suman las ventas ordenadas desde sociedades afines, el consejero se embolsó unos 135 millones por las ventas. ¿Casualidad?



Bush, defendiendo el neoliberalismo hasta el final


Bush dirigió su último discurso del Estado de la Unión al conjunto de la dos cámaras, Congreso y Senado.
Y una cosa de las que ha dicho me ha dejado sorprendido. Ha indicado que vetará cualquier modificación que suponga un aumento de impuestos.

Dado que los Republicanos bajaron los impuestos a los ricos, quiere que esto se mantenga inmutable hasta el fin de los tiempos, pase lo que pase.
Si al déficit inconmensurable que tiene este país se añade el cheque regalo que quieren distribuir a la mayoría de ciudadanos y la sangría de dinero (y vidas) que supone la guerra de Irak sigue abierta, cualquiera que sepa sumar y restar sabe perfectamente que el déficit será pronto un super déficit.

¿Forma de arreglarlo? Volviendo a establecer un sistema fiscal equilibrado, que es lo que existía en tiempos de Clinton. Pero los ricos ya se han acostumbrado y ahora ¿quién le pone el cascabel al gato?
Bush sale en defensa del status quo actual impuesto por los neoliberales que obviamente no quieren dar su brazo a torcer ya que supone reconocer que el sistema actual no funciona y significaría el fin de su "modelo económico". Por lo tanto en EEUU lo tienen crudo.

Si alguien duda de la evolución del dólar, que lo tenga claro. O se toman medidas radicales ya (los parches no servirán de nada) o este país se verá abocado a un reajuste muy doloroso. Y, naturalmente, lo pagaremos todos.

domingo, enero 27, 2008

Aparecen las fotografías perdidas de Capa


Sorprendente noticia la de hoy. Las míticas fotos perdidas de Robert Capa sobre la Guerra Civil Española han aparecido. Los negativos, guardados en tres cajas, como puede verse en la foto, suman miles de fotografías. Estamos ante una noticia sensacional. Aquí tenéis un enlace al Periódico, uno de los pocos diarios que se ha enterado de la noticia y otro enlace al origen de la información: el New York Times, con un artículo mucho más extenso.

Ver fotografías de Capa (las ya conocidas) aquí.
Y el archivo Magnum aquí.


viernes, enero 25, 2008

Polonia: El Rey, Zapatero y Peñafiel

Zapatero va a despedirse del Rey al finalizar la legislatura y...

Aparece un nuevo personaje en escena: Pizarro

Bajito y con acento aragonés, Pizarro funde los plomos. Hay que reconocer que lo bordan en Polonia.

Gallardón y Espe cantan "Grease"

Las parodias de Polonia son insuperables. Aquí tenéis una muestra emitida ayer. Que la disfrutéis los que no podéis verla. La imitación de la Espe cada vez mejor.


Francisco González, presidente del BBVA, va como una moto


Mientras toda la Banca tiene dudas sobre el futuro de la economía y la manera de afrontar los problemas a diestro (liquidez) y siniestro (¿a quién presto?), el BBVA parece ser que lo tiene muy claro y la crisis financiera o la falta de liquidez no les va a afectar.

Ya sabemos que, en el fondo, el negocio bancario es muy simple:

1) Se pide prestado a corto a los clientes y se presta a largo el dinero recibido. Como a más plazo más riesgo, tenemos un diferencial de tipos entre lo pagado y lo cobrado sólo por razón del plazo. Primer negocio.


2) Pero a lo prestado le añadimos un margen (por ejemplo, Euríbor + algo) y a lo captado se lo quitamos (p.ej. Euribor - algo). Segundo negocio.

3) Si se obtienen beneficios con los puntos anteriores (algunos bancos pueden tener problemas este ejercicio para lograrlo si el dinero captado a corto sigue subiendo su coste a consecuencia de los problemas de liquidez que se han creado) falta cumplir otro requisito.


4) Y este requisito es el factor que complica este negocio. Naturalmente es el riesgo. Para que el negocio funcione hay que cobrar lo prestado. Algo elemental.

Y este será el problema crucial de la Banca en los próximos meses: la morosidad.

Pero he aquí que Francisco Gónzalez ha encontrado la solución. Ha dicho que “el BBVA no da créditos a personas o empresas que no los pueden devolver”. No hay como conocer el futuro. Viene un cliente, te pide un préstamo, aprietas el botón de ver el futuro y observas si te va a devolver el crédito. Si no es así pues se lo deniegas. Negocio seguro. Gran banquero.

Adjunto fotografía del coche utilizado en la película
Regreso al Futuro que tuve ocasión de fotografiar en Orlando, Florida, USA. Supongo que viajar al futuro es el método que utiliza el departamento de riesgos del BBVA para conceder préstamos y garantizar que se los van a devolver todos con total seguridad.

El resto de la Banca, que no dispone de estos avances tecnológicos, ha de limitarse a los instrumentos clásicos de análisis de riesgo. Y ya se sabe que con estos métodos anticuados, de vez en cuando, te puede pillar un fallido.

Aportando ideas sobre el agujero de Société General


Leo que Jérôme Kerviel, presunto autor del agujero de 4.900 MM. de euros en este banco, es un chico muy listo (ya me lo esperaba y así lo adelanté en el post de ayer) que se saltó todos los controles habidos y por haber establecidos por el Banco.

Pero no cuela. Y voy a explicar por qué.

La pérdida se ha producido obviamente operando en el mercado de derivados.

Las operaciones en este tipo de mercados son básicamente de dos tipos.

1) Operaciones sin riesgo. Se paga prima.

Un ejemplo, para que todo el mundo me entienda. El seguro de nuestro coche. Pagas la prima (pierdes ese dinero), la aseguradora lo cobra y asume el riesgo. Si te despistas por culpa de la raja de una falda y tienes un accidente, la aseguradora desembolsa el importe y paga los platos rotos.
Operaciones de este tipo en el mercado de derivados serían la compra de una opción de compra CALL (ganas si sube la bolsa) y la compra de una opción de venta PUT (ganas si baja la bolsa).
Si Jérôme hubiera hecho este tipo de operaciones habría tenido que desembolsar las primas, pero no habría perdido ni un euro más.
Está claro que éste no es el caso, ya que Société ha perdido una suma increíble y declaró que tuvo que dedicarse a cerrar las operaciones al estar perdiendo hasta la camisa ya que tenía el riesgo abierto. Hizo, por lo tanto, otra cosa: lo que viene a continuación.

2) Operaciones con Riesgo.

Cobras la prima en el caso de las Opciones y tienes el riesgo abierto (en el ejemplo anterior, la aseguradora). Tenemos las operaciones contrarias a las indicadas anteriormente, es decir, vendes CALL y vendes PUT.
También puedes haber contratado un futuro del mercado de valores (u otro mercado, aunque en el caso de Société está claro que fue en la Bolsa). Puedes haber comprado un futuro o haberlo vendido. En cualquiera de los dos casos, tienes el riesgo abierto. Si estas comprado y sube la bolsa, ganas, pero si baja, pierdes. Y esto es lo que parece haber ocurrido.
En cualquiera de estas cuatro posibilidades de este apartado, como se tiene el riesgo abierto, el mercado de futuros te pide, para contratar la operación, el DEPÓSITO DE UNA GARANTÍA. Dado el volumen de las pérdidas, es evidente que el volumen de operaciones contratadas era muy alto. POR LO TANTO EL DINERO DESEMBOLSADO EN GARANTÍAS ERA OBLIGATORIAMENTE ENORME. Y además estas garantías hay que ir aumentándolas diariamente en la medida que vas perdiendo.

Por lo tanto, controles técnicos puede haber muchos, pero hay uno, que no es propiamente un control, que es imposible que pase desapercibido: la salida de ingentes cantidades de dinero en garantías (y el cobro de primas, aunque en menor volumen, si el instrumento utilizado era la venta de opciones).

No sé sí nos enteraremos de lo que realmente ocurrió. Lo que si es obvio es que Jérôme no se ha dado un piñazo precisamente con un SEAT Panda y tampoco por culpa de la raja de una falda.



jueves, enero 24, 2008

Más daños colaterales en Bolsa

Escribía hace unos días sobre los daños colaterales en bolsa. Uno de los daños eran las garantías en préstamos relacionadas con el valor de unas determinadas acciones.
Un ejemplo ya conocido era el de Sacyr, por la compra de del 20% de Repsol YPF. La aportación de garantías adicionales en caso de un descenso de la cotización de Repsol figuraba como una de las cláusulas del préstamo sindicado de 5.175 millones de euros que Sacyr firmó en el 2006 para financiar la compra de la petrolera. La cláusula también fija que Sacyr recuperará la garantía adicional aportada para el préstamo si los títulos de Repsol superan durante tres días consecutivos el precio indicado.
La garantía exacta era que si la cotización de Repsol bajaba de 21,8 euros durante tres días, debía cubrirse dicha pérdida. Como así ocurre Sacyr ha aportado el 21,22 % (valorados en 367,77 millones de euros) del capital social de su filial TESTA (filial patrimonial).
Si la volatilidad hace oscilar el precio de la acción entorno a los 21,80 euros, las idas y venidas de las garantías pueden ser continuas.

Otro caso es el de ACS. Según el contrato de financiación suscrito por ACS para tomar el 10% de Iberdrola, cada vez que los títulos pignorados bajen de 9,1 euros debe aportar nuevas garantías. Ocurrió el lunes, cuando la cotización de la eléctrica cayó a 8,55; el martes, a 8,36 euros; y el miércoles, a 7,90. ACS indica que ha cubierto las garantías en efectivo y no hay problema con ningún banco.

Y por último el daño colateral 3, que no me acordé de incluir en el post anterior.
Me refiero a las stock options que tienen muchos directivos como pago a sus servicios. Sus ingresos por esta vía pueden fundirse, de seguir a la baja los mercados, para “llanto y crujir de dientes” de muchos directivos. Con una bolsa inmersa en la volatilidad no van a ganar para sustos.



Comparando los crashs en Bolsa

Bronson Capital Markets nos enseña una comparativa de gráficos muy interesante. Son los gráficos de los crash anteriores (1930-1962-1987) y el actual (Bolsa de EEUU, naturalmente).
Se parecen, pero eso no es garantía de que vayamos a seguir el mismo camino. Lo más interesante es ver que en todos los crash anteriores hubo rebotes y fuertes, y es que aún estando en tendencia bajista, nunca se está plenamente seguro de que las cosas van a ir mal definitivamente.
La intoxicación que nos abrumará desde diferentes fuentes (con diferentes intereses) será muy intensa y los viajes arriba y abajo de las cotizaciones estarán a la orden del día.

1930, 1962, 1987 y 2008



Lo de Société General recuerda al Barings

Me cuesta creer que se puedan perder 4.900 millones de euros en comisiones de un corredor de Bolsa que trabaja para este banco, todo ello en combinación con un operador interno, que se va ir junto con sus jefes a la calle (o a la cárcel).

Huele a Barings. Recuerdo que este banco quebró en 1995 por la actuación de un operador interno al que se le fue la mano en futuros del Nikkei 225. Aunque el autor de la tropelía fue juzgado y condenado, siempre se dijo que lo que pasaba es que el banco tenía un agujero enorme y los directivos buscaron en los mercados de derivados la salvación, siendo el operador únicamente un testaferro de la operación. Una vez más aquello de si “sale con barba San Antón, etc.”.

Las cifras del fraude del Barings fueron de 174.500 MM. de ptas., es decir, 1.048 MM, de euros. Lo de Société multiplica por cinco lo de Barings.

Da la sensación de que Sociéte intentó tapar el agujero de las subprimes con derivados, pero se han pillado los dedos. Naturalmente todo puede estar montado para aparentar que es obra de unas pocas personas (en Barings fue una sola persona, Nick Leeson, de 28 años).

Si no es así, lo que tendríamos que preguntarnos es como un banco de primera fila tiene un sistema de control (o descontrol) que permite agujeros de esta magnitud. O es culpa del sistema de control o el operador es un fiera. Seguro que dirán lo segundo.






miércoles, enero 23, 2008

Sir Edmund Hillary

Dos de mis ídolos han desaparecido en pocos días. Uno es un ídolo infantil, Edmund Hillary. El otro es un ídolo de juventud, cuando me aficioné al ajedrez, Bobby Fischer.

Hoy escribo unas líneas sobre "Ed" (sobre Bobby escribiré el fin de semana), el primer conquistador del Everest (29 de mayo de 1953), quien alcanzó la cima junto con el Sherpa Tenzing Norgay.

Cuando a veces trato de averiguar los orígenes de mi afición a la escalada y al alpinismo, llego a la conclusión que cuatro cosas confluyeron para hacerme aficionado a este deporte .
La primera, las excursiones de mi colegio. Salir de la ciudad (entonces era algo extraordinario) para viajar a la luz y a la libertad era fantástico.
La segunda, mis vacaciones. Cuando acababa el colegio mis padres me facturaban al Pirineo Oscense y allí descubrí que existía la Naturaleza con mayúsculas y todo un mundo de aventura y descubrimiento.
La tercera, el placer estético que siempre he sentido al contemplar y desplazarme por los grandes espacios abiertos por la naturaleza.
Y la cuarta, las lecturas. Y precisamente mi primera lectura sobre montañismo fue el libro que escribió Sir John Hunt, militar que dirigió la expedición que conquistó el Everest, y que me transmitió unos deseos enormes de emularlos. Hillary era un héroe.
Pero, con el tiempo, mi afición a la montaña ha ido por otros caminos que no son precisamente los de subir picos de ocho mil metros.
Voy a la montaña a disfrutar y no me gusta sufrir. Y una ascensión en el Himalaya supone asumir muchos días de duras condiciones físicas, temperaturas inhumanas, mala alimentación, problemas derivados de la altura y un largo etcétera de sacrificios. Y también disponer de mucho tiempo.
A mi me gusta la roca calentita, valles verdes, este sol tan divino que tenemos por Europa y pasarmelo bien con unos cuantos buenos amigos que tengo. Y si te cansas, o no te gusta, te vuelves a casa rápidamente.
¿Un ejemplo de paraíso para la escalada y la montaña? Dolomitas.

Sobre Hillary adjunto los primeros minutos del documental “Hillary on Everest”. Se muestra la grandeza de este hombre que después de su hazaña dedicó su vida a captar fondos y a trabajar él mismo para mejorar las condiciones de los habitantes de Nepal. Paradojas de la vida, no podía soportar la altura y tenía muchos problemas en sus últimos años cuando visitaba este país.
Sobre la primera ascensión decir que fue un gran montaje militar de unas dimensiones, en cuanto a personas y material, alucinantes. Aún así estuvo cerca del fracaso. Hillary y Tensing eran cordada suplente, pero estaban allí cuando Evans y Bourdillon atacaron y fracasaron. Hillary y Tenzing eran fuertes y aprovecharon la ocasión y se llevaron la fama. Nunca se ha sabido quién de los dos coronó la cumbre primero. Juraron guardar el secreto y así lo hicieron.
Hoy en día subir al Everest (ya sé que mucha gente no se lo cree) sólo necesita cuatro condiciones: tener tiempo libre, tener 72.000 euros, tener capacidad física y estar dispuesto a sufrir. No hace falta que sepas ponerte lo crampones o encordarte. Pagando te lo montan todo.

Hay algo que siempre me ha unido a Hillary. Cuando de joven fue enviado al Colegio al llegar a la clase de gimnasia el profesor estableció una segmentación de los alumnos y pasó a formar parte de los enclenques y medio inútiles. A mi me pasaba lo mismo. Por haber nacido en el mes de Noviembre yo era casi el enano de clase. Pero el tiempo, a ambos, nos fue situando en el lugar donde realmente estábamos físicamente.
He tenido ocasión de ver años después a algunos de mis compañeros de clase que formaban el grupo de los "fuertes". Ninguno de ellos podría seguirme mínimamente. Cuando este verano escalaba el Naranjo o recorría la cresta de los Crabioules pensaba en ello. El tiempo siempre pone las cosas en su sitio.


Y para finalizar transcribo las inolvidables líneas que escribió Hillary describiendo su ataque victorioso a la cumbre en el Everest:

"A las 6.30 nos arrastramos fuera de la tienda. Preocupado por mis pies fríos, pedí a Tenzing que partiera y él se alejó del peñasco que protegía nuestra tienda abriendo una hilera de profundas huellas hacia la pronunciada pendiente de nieve en polvo a la izquierda de la arista principal. La arista estaba bañada por la luz del sol y a lo lejos, por encima de nosotros, divisamos la Cumbre Sur. Tenzing, moviéndose cuidadosamente, marcaba peldaños. Alcanzamos su cresta justo donde forma una característica protuberancia de nieve alrededor de 8.500 metros. Desde allí la arista se estrechaba hasta ser como el filo de un cuchillo, y como mis pies estaban ya calientes pasé delante.
Avanzábamos despacio pero ininterrumpidamente. Después de caminar un rato por esta arista más bien penosa, llegamos a una pequeña concavidad donde hallamos las dos botellas de oxígeno abandonadas en el anterior intento de Evans y Bourdillon. Rasqué el hielo de los manómetros y me alivió mucho comprobar que contenían aún varios cientos de litros de oxígeno.
Con la reconfortante certeza de contar con aquellas botellas continué el ascenso abriendo huella por la arista, que pronto se ensanchó, pronunciándose su inclinación para convertirse en la formidable pendiente de nieve que a lo largo de 150 metros asciende hasta la Cumbre Sur. Las condiciones de la nieve parecían peligrosas. Consulté con Tenzing acerca de la conveniencia de seguir adelante y él, aunque admitiendo que no le gustaban las condiciones de la nieve, concluyó con su frase familiar: «Como prefieras». Decidí continuar. No sin alivio, alcanzamos por fin una zona de nieve firme más arriba y, tallando peldaños a lo largo de las últimas pendientes, cramponeamos hacia la Cumbre Sur.
Eran las nueve de la mañana. Contemplamos con interés la arista virgen que teníamos delante. Tanto Bourdillon como Evans habían sido deprimentemente exactos y comprendimos que podía resultar una barrera casi insuperable. Aparentemente sólo había una zona segura: la escarpada pendiente de nieve entre las cornisas, y la pared de roca parecía estar compuesta de nieve firme y compacta. Cavamos unos asientos en la nieve justo debajo de la Cumbre Sur y nos quitamos el oxígeno. Una vez más realicé cálculos mentales. Se había acabado una de las botellas y ahora sólo quedaba una llena. Mientras tallaba peldaños al descender de la Cumbre Sur notaba una clara sensación de libertad y bienestar totalmente contraria a lo que yo hubiera esperado sentir a esta altitud.
Cuando mi piolet mordió en la primera pendiente de la arista, todas mis esperanzas se cumplieron. La nieve era cristalina y firme. Dos o tres golpes rítmicos del piolet bastaban para formar un peldaño suficientemente grande y un firme empujón al piolet lo hundía hasta medio mástil, proporcionando un seguro sólido y reconfortante. Me daba cuenta de que nuestro margen de seguridad a esta altitud no era grande y de que debíamos tomar todas las medidas de precaución. Así, yo avanzaba unos doce metros tallando una línea de peldaños mientras Tenzing me aseguraba. A continuación, yo hundía mi piolet y colocaba algunos anillos de cuerda en torno suyo, y Tenzing, protegido frente a un eventual resbalón, venía a reunirse conmigo. Después, otra vez volvía él a asegurarme mientras yo seguía tallando. Era impresionante mirar desde lo alto de aquella enorme pared de roca y divisar, 2.500 metros más abajo, las diminutas tiendas del campo IV en el Cwm Occidental [léase cum: circo o valle]. Trepando por las rocas y tallando presas en la nieve continuábamos nuestra progresión.
En una de aquellas ocasiones noté que Tenzing reducía el ritmo y parecía respirar con dificultad. Sospeché inmediatamente de su oxígeno. Observé que del tubo de salida de su máscara colgaban carámbanos de hielo, y al observarlo de cerca hallé que estaba completamente obturado por el hielo. Conseguí retirarlo, proporcionándole un gran alivio. Al revisar mi propio equipo descubrí que estaba ocurriendo lo mismo.
El tiempo parecía perfecto. Continué tallando escalones. Para sorpresa mía, estaba disfrutando con la ascensión tanto como jamás había disfrutado en una bella arista de mis Alpes neozelandeses. Después de una hora de marcha ininterrumpida llegamos al pie de un pasaje con aspecto de ser el más formidable problema de la arista: un resalte de roca de unos 15 metros. A aquella altitud, podía significar la diferencia entre el éxito y el fracaso. Aquella roca, lisa y casi desprovista de presas, podría haber sido un interesante problema para un grupo de expertos escaladores del Lake District un domingo por la tarde, pero aquí suponía una barrera para nuestras mermadas fuerzas. En su flanco Este había una gran cornisa, y a lo largo de todo el resalte ascendía una estrecha grieta entre la cornisa y la roca. Dejando que Tenzing me asegurara, me empotré dentro y luego, golpeando hacia atrás con los crampones, hundí las puntas en la nieve dura de detrás de mí y me levanté del suelo. Aprovechando las pequeñas presas en la roca y toda la fuerza de mis rodillas, hombros y codos, ascendí cramponeando literalmente de espaldas, rezando fervientemente para que la cornisa permaneciera unida a la roca.
A pesar del considerable esfuerzo progresé en forma continua aunque lenta, y mientras Tenzing me aseguraba ascendí hasta llegar por fin a lo alto del escalón, arrastrándome fuera de la grieta. Durante algunos momentos me quedé tumbado, recuperando el aliento, y por primera vez sentí la feroz certidumbre de que nada nos impediría ahora alcanzar la cumbre. Me aposté sólidamente e indiqué a Tenzing que subiera. Tiré de la cuerda mientras él luchaba hasta llegar por fin a la reunión, donde se dejó caer exhausto como un gran pez al que acaban de sacar del mar después de una terrible batalla.
La arista continuó en la tónica anterior. Cada vez que dejaba atrás un lomo, se izaba en la distancia otro más alto. El tiempo transcurría y la arista parecía no acabar nunca. Ahora comenzaba a estar cansado. Llevaba dos horas cortando peldaños sin interrupción, y también Tenzing se movía muy despacio. Mientras contorneaba otro recodo, me pregunté algo aburrido hasta cuándo podríamos aguantar. Nuestro entusiasmo inicial había desaparecido casi por completo y todo se iba convirtiendo en una lucha espantosa. De pronto observé que la arista que iba siguiendo, en lugar de ascender monótonamente, descendía de pronto, y mucho más abajo divisé el Collado Norte y el glaciar de Rongbuk. Miré hacia arriba y contemplé una estrecha arista de nieve que ascendía a una cumbre nevada. Unos pocos golpes más del piolet sobre la nieve compacta y estábamos arriba.
Mis sentimientos fueron de alivio: ya no había más peldaños que tallar, más aristas que atravesar ni más lomos que nos engañaran. Miré a Tenzing y a pesar del pasamontañas, las gafas y la máscara incrustada de carámbanos, no podía ocultar la contagiosa sonrisa de puro deleite al contemplar cuanto le rodeaba. Nos estrechamos las manos y entonces Tenzing me echó el brazo sobre los hombros y nos dimos palmadas mutuas en la espalda hasta quedar casi sin aliento. Eran las 11.30. En la arista habíamos invertido dos horas y media, pero pareció una vida entera".

El cierre de hoy en la Bolsa. Que alguien me lo explique.

Al llegar a mi querido hogar y examinar los datos de la Bolsa de hoy veo que a las 17.30 el cierre del IBEX35 era 12.336,10. Después del cierre siempre hay cinco-seis minutos de ajustes y finalmente aparece el cierre definitivo. Poco variación normalmente. Pues hoy, siete minutos después, ha cerrado a 12.254,60. ¡Una bajada de 81,50 puntos adicionales! Y en tanto por ciento, sobre el cierre, un 0,66% adicional.
Y rápidamente me he dirigido a ver que había hecho el Dow Jones en esos cinco minutos: pues ha pasado de 11.835,44 a 11.777,40. Es decir, un descenso de 58,04 puntos y en porcentaje sobre la primera cifra un descenso del 0,49%. Qué casualidad, ¿no?.
¿Alguien me puede explicar como una vez cerrada la bolsa, en estos minutos de ajuste, puede registrarse una variación tan grande?

¿Solicitudes de hipotecas en EEUU al alza?

La Mortgage Bankers Association (MBA) de EEUU ha publicado hoy su informe semanal de solicitudes de hipotecas (hasta el 18 de enero).
Se observa un incremento del 8,3% en términos desestacionalizados con respecto a la semana anterior en su índice. Según la asociación de banca hipotecaria, su índice aumentó un 11% sin desestacionalizar.
Según Jay Brinkmann, vicepresidente de Investigación y Economía de la MBA está claro que los compradores están respondiendo a las bajadas en los tipos.
Albricias, pues, ya que el mercado inmobiliario en EEUU se recupera.

Pero me temo que va a ser que no. Y es que hay que tener mucho cuidado con estos datos. La concesión de una hipoteca ahora en EEUU se hace con lupa. Se acabaron los tiempos fáciles de las subprime.
Por lo tanto el Sr. Smith, que desea obtener una hipoteca, visita primero el banco A y le dicen que no, luego va al B y recibe la misma respuesta y así hasta que el noveno banco le dice que sí (o se lo deniega también y deja la cosa por imposible). Total, nueve solicitudes de hipoteca. ¿Se entiende porque sube la solicitud de hipotecas?
De recuperación del mercado inmobiliario yo creo que nada de nada.



martes, enero 22, 2008

¿Expertos en Bolsa?

En estos días de turbulencias en los mercados financieros he visto bastante la televisión vía satélite, para oír así la opinión de los “expertos” que han ido apareciendo en las diferentes cadenas. Me he tragado bastantes horas, especialmente en Bloomberg.
Y no salgo de mi asombro. Gran parte de los expertos, todos ellos jovencitos, por debajo de los 35 años, no salían de su sorpresa por el crash de ayer, ya que según ellos “no había habido ninguna noticia que lo justificase”.
Y es que con tantos años de bonanza económica creían que las bolsas solo podían bajar con fuerza únicamente por un atentado, una guerra o algo similar. Parece ser que desconocían que las Bolsas pueden bajar porque la economía empieza a ir mal y se considera que va a ir peor. Es decir, se habían creído lo de que no existen los ciclos económicos.
Pero por lo que he visto y oído esto no entra dentro de sus posibles escenarios mentales y en estos momentos yo creo que aún no se han enterado de lo que pasa en EEUU y de lo que nos acabará llegando a Europa.
Realmente sorprendente. Esto demuestra, una vez más, que el ser humano no aprende del pasado. Cada generación parte en blanco y actúa por lo vivido, no por la memoria histórica. Por eso la historia se repite. El hombre siempre caerá, una y otra vez, en los mismos errores.

La bajada de tipos en EEUU y el Euríbor

Pero observar que:

1) Nunca antes había bajado 0,75 % de una tacada.
2) Lo ha hecho antes de lo previsto (en una reunión habitual de la FED), fuera de sus reuniones habituales, lo que demuestra mucha urgencia.
3) Lo ha hecho antes de que abriera la Bolsa para evitar que lo ocurrido en Europa ayer se reprodujese en las Bolsas americanas corregido y aumentado.
4) Vistos los tres puntos anteriores, ¿podemos afirmar que la FED es una institución independiente? ¿No ha sido el mercado quién ha impuesto este descomunal descenso, que avivará la inflación de forma peligrosa?

Y ahora, con esta bajada al otro lado del Atlántico, que alguien me diga que hará el BCE. De momento el Euríbor esta bajando al galope. ¡Que mala suerte han tenido los que han renovado tipos en sus hipotecas con el Euríbor de cierre de año!, ya que van a pagar durante muchos meses intereses más altos debido a las tensiones que se registraron al final de Diciembre.
Como una imagen es mejor que cien palabras, incluyo un gráfico de mi cosecha, con la cotización diaria del Euríbor Reuter 1 año (línea azul) y la media mensual de cada mes (línea roja). Cada inicio de mes ambas líneas confluyen, ya que se inicia una nueva media.

Morbo económico

Daños colaterales del crash en Bolsa

La caída de hoy de la Bolsa, sumada a la de los últimos días, no sólo supone pérdidas para los inversores. Se añaden otros problemas adicionales, cuyo impacto conoceremos gradualmente en los próximos días.

Daño colateral 1.
Muchas empresas han acumulado importantes autocarteras en los últimos tiempos. La caída de su cotización supondrá importantes pérdidas para las sociedades que han cometido un grave pecado, tratando de defender el valor de su cotización artificialmente (pero justificando su compra por su bajo precio. ¡Ahora si que está bajo!).
Ejemplo: el Banco Sabadell elevó su autocartera recientemente hasta el 0,93 desde el 0,003%, lo que implicó la adquisición de 11,34 millones de títulos por un montante aproximado de 78,3 millones de euros según la media de los últimos cierres.

Daño colateral 2.
Hay empresas que tienen firmados créditos con estipulaciones y garantías que obligan al prestatario a cubrir diferencias si las acciones bajan de un determinado nivel.
Ejemplo: el arbitraje Sacyr-Repsol, que se basa en que Sacyr tiene que ampliar garantías al haber bajado la cotización de Repsol de 22 euros, garantías que deben tener forma de activos líquidos cotizados o efectivo adicional.

Mañana probablemente podré ampliar el tema.





lunes, enero 21, 2008

Lo que pierden los bancos

Leemos muy a menudo las cifras de pérdidas de un banco y al día siguiente las de otro y así sucesivamente. ¿Pero no hay nadie que sume?
MarketBeat, un blog del Wall Street Journal, ha hecho un cálculo de las pérdidas anunciadas por los bancos debido a las subprime (hipotecas basuras).

He aquí el cuadro resumen.


Cifra total: 100.000 millones de dólares.

Pero fijaros en unos de los comentarios a este post de MarketBeat. Indica que la lista se ha quedado corta y que faltan muchos más.
En Noviembre el economista Jan Hatzius de Goldman Sachs advirtió que la cifra podría ser de 200.000 millones. Nadie le creyó y ahora las cifras demuestran que su predicción se va a cumplir plenamente. ¿Puede el sistema financiero soportar estas cifras sin que pase nada?

La blanca pálidez de Ben Bernanke

Un clip dedicado a Ben Bernanke (Presidente de la Reserva Federal de EEUU), al que se le está poniendo la tez pálida debido a lo crudo que se está poniendo el panorama económico.


Humor en este lunes negro

Descenso hoy record de la Bolsa. Un lunes negro al que hay que ponerle un poco de humor.


Hablaba de la Bolsa el viernes...

Y advertía de nuevo de los peligros que mostraban los gráficos, que podría llevarnos en pocos días a probar el fuerte soporte que había en el nivel de 13.500 y que si se rompía podría ser grave.
Pues hoy mismo, sin perder tiempo, el mercado ha abierto, no aproximándose a los 13.500, sino claramente por debajo. Roto el soporte lo que ha ocurrido ha sido alucinante. Nunca el índice de la Bolsa (Ibex35), desde su creación, había bajado tanto en un día. Ha sido fulminante y terrorífico. Dado que hoy era festivo en EEUU no se ha podido ver si seguía la “mascletá” al otro lado del océano. Mañana lo veremos.
Queda clara ya la situación y la aceptación por los mercados que estamos ante una importante recesión. Y sigo diciendo lo que decía el viernes: podemos irnos a los 12.100, aunque haya repuntes momentáneos.
Naturalmente la culpa de todo esto será del Gobierno. No tengáis la más mínima duda de que lo oiremos. ¿También será culpable de que baje el Dow Jones, el S&P500 y todas las Bolsas Europeas? Pero, ¿quién es realmente culpable de las burbujas y de que exploten?



Y una pequeña observación sobre las últimas salidas a Bolsa, es decir, empresas que han puesto su capital o parte en manos de inversores particulares recientemente. Mirar los resultados hoy y las pérdidas que ya registran, con una única excepción.
¿No era tan buena Criteria? ¿Y que les dirá ahora La Caixa a sus clientes, perdiendo casi un 20% en tres meses?. Hay muchos que incluso tomaron préstamos para invertir en Criteria.
Pero el record lo tiene Vértice 360. ¡Un 45% menos en un mes!


Sociedad / Fecha / Inicial / Hoy / Diferencia
Vértice 360 / 19-12-2007 / 2,95 / 1,62 / -45,08 %
Iberdola Renovables / 13-12-2007 / 5,30 / 4,45 / -16,04 %
Laboratorios Rovi / 05-12-2007 / 9,60 / 10,09 / 5,10 %
Renta4 / 14-11-2007 / 9,25 / 7,00 / -24,32%
Fluidra / 31-10-2007 / 6,50 / 4,50 / -30,77%
Codere / 19-10-2007 / 21,00 / 16,35 / -22,14%
Criteria /10-10-2007 / 5,25 / 4,25 / -19,05%

Los valores inicial y hoy son en Euros por acción


 
View blog top tags